现金过年期间没花掉，过完年又都存回到了银行。（图片来源：Adobe stock）
【betway必威体育官网 2019年3月12日讯】betway必威体育官网 央行公布了2月份的金融数据，让人大跌眼镜，社会融资，信贷等几项数字一改一月份的井喷状态，严重不符合预期。
首先，货币供应量，2月M1增速反弹至2%，M2则为8%，M1略有抬头迹象，但是M2比上个月的8.4%又回落了一点，说明整个经济的流动性，仍然并不充裕，但好消息是M1-M2的差值从负的8%，缩减到了负的6%，这个数据跟股市的走势关系更为密切。历次大牛市的发生，都与M1-M2的底部反弹基本同步，所以这对市场来说是个好消息。
但是市场担心的是M0这个数据，2月份M0余额7.95万亿元,同比下降2.4%。当月净回笼现金接近8000亿。这引发了市场的担心，大家手中的现金，过年期间没花掉，过完年又都存回到了银行。说明大家的预期并未释放，火爆的股市，也并没有引发资金外溢。悲观的资金流向，我觉得反而是个好消息。说明现在远未疯狂。之前的行情，存量资金的作用可能更大。
其次，看社会融资总额，2月新增7000亿，比1月份的天量社融增量4.64万亿，下滑的太多了，跟去年同期比也少增加4847亿，其中，2月对实体发放贷款7641亿，同比少增2558亿元，当然这也很可能是过年因素所造成的影响，但从结构上来看，现在支撑社会融资的是企业债和地方专项债，这两项仍然是多增的，所以宽信用的预期并未改变。在银保监会点名票据套利之后，票据融资和企业短期贷款这块收敛的比较多，也是这个月社融骤降的一个原因之一。
第三，居民信贷方面，2月份人民币贷款8858亿，同比多增加465亿，但居民端下降比较多，居民贷款减少706亿，同比少增加3457亿，居民短贷减少了2932亿，同比多减少了2463亿，中长贷也就是房贷增加2225亿，但同比少增了994亿，这说明，现在房地产需求仍然偏弱，当然有过年不上班的因素，也有市场因素，不过短贷减少3000亿，这个确实有点意外，之前还真不记得什么时候降低这么多。说明大家现在没钱消费，或者消费意愿很弱。结合上面分析的M0下降的问题，可能消费要出问题。
第四，企业信贷，企业部门新增贷款8341亿，同比多增近900亿元，结构上，企业短贷增加1480亿，同比多增约70亿，中长贷增加5127亿，同比少增近1500亿，在1月的大量投放之后，2月份略有下降也是正常，总体来看，企业端信贷这块还是保持了平稳。
拿到这个数据，我们其实也很吃惊，仔细分析了半天，得到了这么几个结论性的东西。
1、一二月份的数据反差太大，再加上betway必威体育官网 新年的扰动因素，所以导致了数据不连贯，参考依据不足，还要持续观察，3月份的金融数据也许会非常的关键，可能会体现整个全年的货币政策意图。
2、央行还是在有意维护市场的流动性稳定，引导长期利率下行，制造信用宽松的效果。推动实体经济复苏，但现在央行也在一步一步观察。在1月份投下天量货币之后，他们也在等反馈，但从2月数据来看，其实反馈并不好。就好比输了一管血进去，但发现造血机能还是没有恢复。目测，未来央行极有可能进一步宽松，继续降准势在必行，甚至不惜降息来扭转流动性困局。利率如果继续下行，债券牛市还会持续。
3、现在货币的问题，不是供给问题，而是需求问题，我们已经把马带到了河边，现在马不喝水你强摁头也没什么用。之前是企业不贷款，社消总额尚可，但从今年过年的消费情况来看，企业的需求不振，开始向居民端转移，老百姓的消费热情已经开始下降，未来消费品企业的业绩，可能会出现比较大的麻烦。这点也要特别提醒大家注意，目前股市上食品饮料，包括家电，快消，价格并不便宜，他们的业绩很可能会随着消费者需求下降，而受到影响。所以可能会导致他们的估值更高，从而引发资金出逃。大家要格外小心。如果说之前的行情是普涨，有人错过机会没赚到钱的话，后面的行情可能主题将是分化，很多人反而该赔钱了。
4、无论企业还是居民，对未来的预期，并未因股市上涨而改善，所以稳定经济之路还任重而道远，政策需要持续加码，甚至不惜矫枉过正。
5、贷款质量正在持续改善，金融回表之后，监管越来越严，留给房地产的阴暗角落已经越来越少了。所以未来金融上必然会两条腿走路，一方面刺激实体，持续增加流动性，另一方面，继续改善质量，控制资金进入楼市。只要金融不放手，楼市就很难再兴风作浪。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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