【betway必威体育官网 2015年02月16日讯】2014年betway必威体育官网 货币发行大放水，货币供应量达122.84万亿元，与2013年末的110.7万亿元相比，净增11%，明显高于经济增长。2014年新增的12.14万亿货币80%以上用于贷款，全年新增贷款达9.78万亿元，不仅比2013年增加8900亿元，更比2009年创下的9.59万亿元最高纪录还高了1900亿。增发了这么多钞票，究竟流到哪里去了？有一个事实是公认的，即大部分贷款并未流向实体经济，而是流向了非生产领域，即金融市场。
大量印钞支撑了2014年betway必威体育官网 股市
今年1月24日，betway必威体育官网 上市公司市值管理研究中心发布《2014年A股市值年度报告》，告诉betway必威体育官网 人民两大利好消息，一是去年A股市场市值总规模达37.11万亿元，超过日本，成为仅次于美国的全球第二大证券市场；二是betway必威体育官网 证券化率达到58.3%（A股股票市值37.11万亿元/GDP总量63.65万亿元），远超2013年的证券化率40.1%，离美国的证券化率距离又拉近一步。
但我得泼两盆冷水。betway必威体育官网 证券业界人士喜欢用证券化率低来说明betway必威体育官网 股市规模还有很大发展空间，目标是赶超美国的证券化率。这种比较忽视了两个因素：一，美国股市是全球股市，股市市值由全球资本承托；betway必威体育官网 的A股市场资金来源主要是国内，再加上假外资，即国内通过各种管道流出去的资金再回流。二、美国股市奠基于健全的信用制度之上，betway必威体育官网 的信用制度相比缺陷太多，各种欺诈行为不断，惩治乏力。《2014年A股市值管理行为年度报告》中就谈到，2014年股市操纵行为出现了三类新变化、新特点，其中之一即为：出现以“市值管理”名义内外勾结、通过上市公司发布选择性信息配合等新型手段操纵股价的案件。在国内股市封闭运转且欺诈行为普遍存在的情况下，证券化率高往往意味着股市泡沫大、投机性强——这是第一盆冷水。
第二盆冷水是，散户又被诱导做了一回冤大头。据《市值年度报告》资料，2014年沪深两市1284家公司重要股东和高管合计减持2218亿元，其中高管合计减持套现641亿元，创历史之最。这种急切套现，完全是为了应对中纪委即将开始的国企反腐而采取的金蝉脱壳之计。十余年前在国企改革之时，不少国企高管（其中不少是李小琳等“红后”）通过经理人持股（MBO）方式取得国企股份，为了不让自己巧取豪夺来的钱财在反腐败过程当中化为乌有，他们想方设法在股市上抓紧套现。
大量货币进入债务循环圈
2009年那4万亿刺激经济之后，几十万亿新增货币哗哗从印钞机里吐出，地方政府花钱畅快，官员群体搂钱痛快，只愁藏钱找不到合适之地。美中不足的是从此地方政府债务缠身，但地方政府深知，天塌下来有高个顶，中央政府绝对不会让地方政府关张。
地方政府果然押中宝了。中央政府终于又发挥社会主义特有的“父爱主义”精神，准备为地方政府债务拆弹。2014年9月21日，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》下发（称“43号文”），该意见规定，截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报；将存量债务分类纳入预算管理；统筹财政资金优先偿还到期债务。说得通俗点，就是中央准备拿出钱来，为地方偿还部分债务。财政部紧跟着于10月下达了《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》，文件条款这里就不一一列举，要点是：亲爱的各级地方政府，中央知道你们这些年欠了一身债。现在你们赶紧把数字报给我，让中央来想办法。子债父还，谁叫咱中央政府是地方政府的“爹”呢。
地方政府原来要政绩，担心头上乌纱不稳，对债务尽量瞒报少报。据发改委官员李铁所言，地方债务上报的18万亿，其实不及实际债务的一半，约在30%-40%左右。如今看到中央政府这么体恤下情，喜极之下，“诚实”上报，结果是地方债务瞬间爆发式增长，看得财政部长官心惊肉跳：就算是嫡亲儿子，也没有这么讹老爹钱财的呀。愤怒之下，财政部于2015年1月29日印发了《关于开展地方政府存量债务初步清理甄别结果自查工作的通知》，内容概括而言就是：上报不合格，现打回重报，少报一点免得给中央添堵！
其实呢，中央政府代替地方政府操还债的心还真是白操了。地方政府早就想办法用借新债还旧债的办法，既维持地方银行的运转，又保证政府手里有钱花。
银行为什么必须听地方政府的话？只因银行业竞争激烈，在两方面必须依靠政府，一、拿到政府财政存款等于有了大客户，政府手里有项目，可以决定项目资金存在哪家银行。二是拿到社区银行牌照。这是稀缺资源，也是银行业争夺焦点。因此，地方政府借新债还旧债这套把戏，银行只得陪着玩，否则银行也办不下去，于是银行业与地方政府荣损与共，结果是银行坏帐大量增加，破产风险增高。
“资本净输出国”桂冠难掩“资本外逃”之尴尬
自2013年以来，betway必威体育官网 的对外投资猛增，betway必威体育官网 商务部带头欢庆betway必威体育官网 成为资本净输出国，betway必威体育官网 资本遍布全球，认为这标志betway必威体育官网 在国际经济中的地位增强。但全球却在担忧betway必威体育官网 的资本外逃日益加剧。
先展示那顶“资本净输出国”桂冠。从2012年开始，betway必威体育官网 位列全球三大对外投资国，2013年betway必威体育官网 对外直接投资创下1078.4亿美元的历史新高，同比增长22.8%。2014年betway必威体育官网 对外投资规模约为1400亿美元左右，高于利用外资200亿美元。因此，betway必威体育官网 商务部骄傲地宣称，betway必威体育官网 已经成为资本净输出国，美国已经成为betway必威体育官网 资本的第一接收大国。这一成就并非虚假，2015年1月22日《华尔街日报》在《betway必威体育官网 廉价资本或将涌向全球》中证明，目前betway必威体育官网 投资在全球投资中的占比高达26%，而1995年时占比仅为4%。相比之下，美国投资在全球投资中的占比曾在1985年达到35%的峰值，如今占比还不到20%。
商务部对成为“资本净输出国”欢欣鼓舞，但央行却对资金源源外流感到不妙，于2015年2月5日宣布降低存款准备金率，希望释放流动性（约6000亿元规模）。
过于专业性的问题就不向读者解释了，只介绍此番降准后国际国内金融界人士的反应。美国主流必威体育备用网址 传媒Market Watch日前发表分析文章，称betway必威体育官网 人民银行意外全面降准，并未有效遏制资本流出势头，热钱出逃的速度超过了新增资金入场，担心betway必威体育官网 将出现大规模资金外逃。
这种担心自有根据，种种迹象表明betway必威体育官网 境内国际资本正在加速流出，高盛分析师MK Tang及Maggie Wei在1月13日发布的报告中分析，自2010年至今，betway必威体育官网 累计近两万亿收支误差，可能反映资本隐秘外流。国家外汇管理局2月3日公布，去年第四季度资本和金融项目逆差912亿美元，创下自1998年以来最大的季度赤字。余丰慧在《betway必威体育官网 须谨防最大规模资本外逃酿成金融危机》一文中写道，人民币近段时间大幅度贬值，或导致今年第一季度资本外逃更加严重：“首先，如果人民币汇率贬值呈现出不可扭转的趋势性演变，那么，将会使得国际资本雪崩般流出，并且持久性出逃，这时，再多的外汇储备也会被耗干，整体性金融风险必然爆发。其次，国际资本外逃可能刺破betway必威体育官网 的经济泡沫，从而引发风险”，作者特别担心，国际资本恐慌性的出逃将引爆betway必威体育官网 的房地产、股市、地方债和产能过剩行业的金融风险。
当一国频频使用发行货币刺激经济时，其目的是希望促进企业加大生产投入，增加就业与消费，最终以通胀换来经济繁荣。但betway必威体育官网 近两年的印钞数量不比2009年政府投入4万亿刺激经济时少，钱却根本未进入生产领域，分别进了股市、债务循环圈，并流出betway必威体育官网 。这种情况下，betway必威体育官网 再开动印钞机也无济于事，因为这货币三大流向，没一条通往繁荣，而是通向悬崖。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:美国之音
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