【betway必威体育官网 2013年09月25日讯】继国际评级机构惠誉警告betway必威体育官网 信贷泡沫后，法国兴业银行经济学家姚炜做出了更惊人的预测，认为目前betway必威体育官网 企业贷款的本金与利息合计约为国内GDP的38.6%，相当于约合3.2万亿美元要用来还债。
五天前，惠誉公布的报告预计，到2017年底betway必威体育官网 债务占GDP比率仍将接近250%。报告称betway必威体育官网 毫无去杠杆迹象，预计到今年8月，年度新增贷款将达到人民币21万亿元。这将是betway必威体育官网 第五年新增贷款规模超过三分之一的GDP。去年betway必威体育官网 的债务规模相当于3.4万亿美元。
国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良在那之前一日表示，betway必威体育官网 债务规模整体可控，但个别政府可能出现问题，要防止出现像美国底特律那样的问题。他预计目前betway必威体育官网 M2比GDP高一倍多，地方政府债务约为人民币20万亿元（约合3.3万亿美元）。
如果说惠誉和祝宝良的预估数据可能还有些抽象，让人难以理解，那么姚炜选择的偿债率（DSR）应该更直观地展示了betway必威体育官网 的麻烦。
因为一旦企业开始贷款还债，就将国家导向了恶性循环。用来还债的贷款越多，投资带来的真正收入就越少，债务反而更多。
其他国家的教训告诉我们，最终这样的循环常常导致信贷枯竭，企业除了违约别无选择。
betway必威体育官网 的DSR相比其他国家形势怎样？
姚炜举例对比，
和那些因财力不支而崩盘的国家相比，betway必威体育官网 接近40%的DSR“高得惊人”。
美国在2008-2009年的DSR是27%。芬兰上世纪90年代经济崩溃时DSR达到30%。
超过betway必威体育官网 当前水平的只有1997年以前的韩国，当时韩国超过了40%。
为什么betway必威体育官网 的DSR如此之高还没有爆发金融危机？
姚炜推测的原因是人们预计中央政府会为所有这些债务担保。
姚炜称，betway必威体育官网 的政府债务占GDP比例从2008年的150%增加到了210%，问题在于贷款越来越多，增加贷款带来的经济增长却越来越少。
betway必威体育官网 的决策者很清楚以这种速度增加债务存在风险，企业债务已经达到了警戒线水平。影子银行系统只会让问题恶化。
姚炜在报告中指出
去杠杆将是betway必威体育官网 中期前景最大的下行风险源。
即便有人相信中央政府会担保，但不能忘记，betway必威体育官网 的金融系统正在走向自由化，金融体制改革意味着将改变过去“百分百政府担保”的做法。
而为了解决庞大债务的问题，姚炜预计betway必威体育官网 决策者会采用三种策略：
1、放慢信贷增长速度，这样债务风险累积的相应会减慢。
2、坏债里毒性略轻的那部分债务要用新的金融工具展期，这样可以减轻银行的压力。
3、不良贷款要剥离。
姚炜还指出，betway必威体育官网 是过去成功地既实现去杠杆又没有出现急剧调整的少数国家之一，
这意味着，有一线希望betway必威体育官网 或许能再次做到（成功去杠杆）。
法兴下表展示了1998-2008年和当前去杠杆形势的主要区别，由上至下分为剥离不良贷款、银行资本充足、利率、增长与通胀四方面。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:华尔街见闻
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