betway必威体育官网 的信贷泡沫终于爆裂。房地产市场正在从繁荣急剧转向萧条，这提醒人们金砖四国的梦想终将砰然落地，回到现实中来。
在betway必威体育官网 很难得到确凿的数据，但是当这个国家的链家房地产网站报道说，北京新住宅价格11月份比上个月下跌35%，就是出问题了。如果这个消息万一是真的，betway必威体育官网 当局预期的合乎标准的软着陆出了严重问题，而且有可能失控。
货币供应量之二的增长速度11月份下降到为12.7%，是十年来的最低水平。新的借贷月度环比下降5%。随着通胀压力减退，中央银行开始取消其紧缩政策，自2008年以来首次降低了准备金要求，以缓解流动性紧张。
问题是，betway必威体育官网 人民银行在挤掉信贷泡沫方面能否比美联储或日本银行做得更好。
betway必威体育官网 的股市发出了强烈的警告信号。自5月份以来上证综指下跌了30%，比2008年最高点下跌60%，几乎相当于华尔街1929年至1933年的跌幅。
兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹说："投资者们大大低估了betway必威体育官网 和其他金砖国家硬着陆的风险，我认为这是一个'非常荒唐的投资概念'。"
"金砖国家就像砖一样倒下来，而且这些危机都是自家吹出来的，是它们自己的繁荣-萧条信贷周期造成的。印度的工业生产已经在下降，巴西不久也将如此。"
他说："有那么多剩余产能，它们将开始倾销产品，有可能给世界其他国家造成通货紧缩冲击。难怪betway必威体育官网 刚刚对进口通用汽车征收关税。我认为betway必威体育官网 明年可能让人民币贬值，有可能引发贸易战。"
尽管有贸易顺差，但是betway必威体育官网 3.2万亿的外汇储备已经连续三个月下降。热钱正在流出这个国家。中央银行前汇率制定者李洋（音）说："单向的资本流入或单向赌人民币升值已经成为历史。我们的外汇储备基本上每天在下降。"
外汇储备减少是货币紧缩的一种形式，与经济繁荣时期的作用正好相反。这些外汇储备不能用来支持betway必威体育官网 国内的金融系统。那样做的话就意味着将这笔钱——现在已变成了美国国库券和欧洲债券——调拨回本国，从而在最糟糕的时期促使人民币升值。
现在betway必威体育官网 经济很不正常。消费从20世纪90年代末占国内生产总值的48%下降到36%。投资已经占到国内生产总值的50%。即使按照日本、韩国或台湾经济腾飞时期的标准，这都是非同寻常的。在近现代历史上，这种情况以前没有见过。
惠誉国际信用评级有限公司说，betway必威体育官网 对信贷沉迷上瘾，但每次的成效在降低。2007年，贷款每增加一美元，国内生产总值增加0.77美元，到了2011年，却只增加0.44美元。betway必威体育官网 问题分析家朱夏莲说："现实是，当今betway必威体育官网 经济要达到过去的增长水平，需要大幅度增加资金投入。"
朱女士警告说，"杠杆作用大大增强"，而且人们担心金融系统会发生"根本的结构性崩溃，"这与过去的衰退不一样。"大批betway必威体育官网 银行第一次开始面临现金压力。即将发生的这一波资产质量问题可能比过去更严重。"
投资者过去认为，betway必威体育官网 不会发生房地产崩溃，因为抵押融资仅为国内生产总值的19%。betway必威体育官网 富人往往拿现金买两三套住房甚至更多，用来保值，因为他们不能投资国外，而今年的银行存款实际利率为-3%。
但是随着东部沿海城市的房价与收入比达到令人吃惊的18：1，显而易见住房——往往空置——已经成为动量交易。
北京清华大学经济学院的程致宇教授说，betway必威体育官网 的房地产8月份开始明显下滑，建筑公司报告说，未售出的新房价值500亿美元。房地产现在转入"螺旋式下跌预期。"
沿海城市正在降价售房，上海的开发商11月份降价25%——让前期业主非常愤怒，他们要求退差价。这种情况正在蔓延。内地城市长沙的房地产销售下降70%。据报道，内蒙古"鬼城"鄂尔多斯房价暴跌70%。据上个月的betway必威体育官网 房地产指数，100个主要城市的房价下跌仅0.3%，但这个指数似乎滞后。与此同时，这种速度放慢的情况正蔓延到核心产业。钢铁产量急剧下滑。
2008-2009年，北京通过放开信贷，抵御全球危机，充当了全世界的减震器。如今北京能不能故伎重演令人怀疑。
英国隆巴德街研究所戴安娜·乔伊利瓦说："如果投资者再次不惜代价追逐经济增长，他们可能发现不如以前奏效了，而且通货膨胀很快会报复性地卷土重来。"
国际货币基金组织的朱民说，过去5年，贷款翻了一番，几乎为国内生产总值的200%，包括帐外借款。
这相当于20世纪80年代末日本日经指数泡沫和2002-2007年美国房地产泡沫出现之前的5年间信贷增幅的两倍。在这两次经济繁荣期间，贷款增长，接近国内生产总值的50%。
国际货币基金组织11月份说，放贷机构面对的是"金融部门脆弱性不断加剧"，它警告说，如果遭受多重冲击，"金融体系可能受到严重影响。"
凯投宏观公司的马克·威廉姆斯说，人们非常希望betway必威体育官网 利用2008年后的信贷热赢得时间，从长期的过度投资转向消费引导的增长。"尚未如愿以偿。今后几个星期可能显示，取得的成效微乎其微。今后几个月，betway必威体育官网 可能渡过这场风暴，但是产能过剩和坏账的风险却只会加剧。"
的确，与我们一样，betway必威体育官网 面临庞大的去杠杆化后遗症。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:每日电讯报
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