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深陷地方债务泥潭。（网络图片）
9月25日国际金融杂志《欧洲货币》将年度“全球最佳央行行长奖”颁给了betway必威体育官网 央行行长周小川。比较有意思的是周小川在颁奖典礼致辞所列举的获奖原因：第一，betway必威体育官网 央行为应对金融危机，采取了适度宽松的货币政策，扩大货币供给，有力地支持了实体经济；第二，今年以来betway必威体育官网 及时调整了货币政策，实行稳健的货币政策，即紧缩银根。用通俗一点的语言讲解，在两三年之间，betway必威体育官网 央行先是奉命超量发行货币吹胀经济泡沫，继之剧烈收缩银根，压缩自个吹胀的经济泡沫，就是betway必威体育官网 央行行长获得这个奖的主要理由。
熟悉betway必威体育官网 经济的人，一看就明白第一条讲的是自2009年开始，央行超量发行货币，作为政府投入刺激经济。发了多少呢？中央政府自2009年投入4至5万亿资金，地方政府亦大量利用融资平台举债近14.4万亿刺激经济，据说这些钱当中约有一半进了房市与股市，因此betway必威体育官网 这两大经济泡沫得以继续胀大。
第二条讲的是今年央行咬紧牙关紧缩银根之事。今年上半年，betway必威体育官网 人民银行6次提高了法定存款准备金率。这一紧缩，意在挤压前几年千万百计吹胀的房地产泡沫，为了达到这一目标，betway必威体育官网 不少中小企业的流动资金枯竭，陷入破产境地，目前在福建厦门与浙江温州方兴未艾的逃债潮就是紧缩银根、资金链断裂的产物。
再也没有比这个获奖理由能更生动地说明betway必威体育官网 政府在第四轮经济过热所承担的角色。第一条是刺激经济，即“纵火”有功；第二条是挤压泡沫，即“消防”有功，横竖有功，这个奖给的也真算绝——必须说明的是，由于种种原因，周小川这个央行行长对betway必威体育官网 的货币政策作不得主，他主政的央行，最多是中央政治局与国务院的一个工具。我以这个奖的获奖理由来做为本文开头，只是因为它太生动地说明了betway必威体育官网 经济这几年走势背后的荒谬。
如果说在第二、三轮经济过热当中，betway必威体育官网 的经济是依靠内需、外贸与投资三驾马车拉动，过热发生在外贸与投资两驾马车的车体上，自2009年开始的第四轮可不是这样，这一轮经济过热几乎完全就是依靠政府天量投资。这一轮过热几乎完全承接了第三轮过热中的所有问题，并且加倍放大：如地方政府对土地财政的过度依赖、资源型产业的两大问题（带血的GDP与高度环境污染），经济的高度对外依存，内需严重不足，产业结构的严重不平衡，唯一可见的主要成就是政府财政收入激增，当然也伴之以社会反抗事件的激增，去年已增至18万起。
第四轮经济过热造成的陷阱之多之深前所未有。
高通胀陷阱。betway必威体育官网 这段时期的通胀率之高，远超过国家统计局愿意承认的数据。而通货膨胀之主因，就是货币发行过多。根据官方数据，2009年广义货币供应量为60.6万亿元，是GDP的1.8倍，多出了27.1万亿元，2010年前三季度就超发43万亿元。总理温家宝的两次讲话——从今年两会期间要“消除房价物价上涨的货币基础”，到4月13日温相在国务院常务会议上强调“消除通货膨胀的货币因素”，正式承认发行货币过多。
公共工程的质量安全陷阱。这一时期政府投资，人称“铁公鸡”，即铁路、公路、基础设施建设。以第四轮经济过热当中投资最大、雄心最膨胀的铁路建设来说，堪称腐败丑闻不断，营运事故不断。今年327温州动车事件，暴露了betway必威体育官网 用从各国“拿来”的技术拼装的“自主创新产品”betway必威体育官网 高铁，存在严重的安全隐忧，不仅高铁从此不再高速，向世界输出高铁技术的美梦也一并破产。
地方债务陷阱。为了向银行大量举债，各级地方政府设立了“地方融资平台”。央行实行“宽松货币政策”的两年之间，全国各银行借给地方融资平台的钱到底有多少？据央行公布的《2010betway必威体育官网 区域金融运行报告》，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家（省、市、县三级），2010年末银行系统的全部贷款余额为47.92万亿元，其中30%是地方融资平台贷款，总额约为14.4万亿元，其中三分之一是由国家开发银行贷放，其余则由国有商业银行及城市商业银行。现确定其中有2万亿到3万亿有违约风险。
宽松货币政策造成了前三个陷阱之后，货币紧缩又挖了一个目前正在发酵的民间信贷陷阱。在巨大的通胀压力与地方债务陷阱面前，央行不得不收紧银根。在央行不断缩紧银根的宏观背景下，民间借贷不论是规模还是利率都近于疯狂，连经济落后的地方也开始疯狂放贷，放贷现象大规模入侵资本市场，最后酝酿成betway必威体育官网 式信贷危机，目前因资金链条断裂发生大面积的借贷人违约逃债现象，风险高危区包括浙江、江苏、福建、河南以及内蒙古等省区。据《温州民间借贷市场调查》显示，当前1100亿元温州民间借贷资金中，用于一般生产经营的占35%，用于房地产项目投资或集资炒房的占20%。
陷入民间信贷陷阱的中小企业纷纷垮台。融资难导致中小企业转向民间借贷，这种“饮鸩止渴”的高利贷严重侵蚀企业利润，正在成为压垮中小企业的最后一根稻草。据9月初发布的《2011年betway必威体育官网 工业经济运行夏季报告》显示，今年1至7月，在31万户规模以上企业中，亏损企业户数为4万户，亏损面为12.7%。值得注意的是，企业亏损程度却在逐月加重：亏损企业亏损额增幅由1至2月的22.2%上升至1至6月的41.6%，1至7月又进一步升至46.9%。因无法承担民间借贷利息的企业家纷纷逃亡或者自杀，成为近期betway必威体育官网 新闻经常出现的内容。
如果要画个简单明了的图象，第四轮经济过热的因果图如下：政府发行天量货币—投资过热—紧缩银根－民间借贷猖獗－福建温州等地高利贷屡现崩盘逃债—中小企业纷纷垮台。
那么，北京能够吸取教训，不再一会“放火”一会“消防”吗？答案是：不能。betway必威体育官网 副财长早就讲过，“betway必威体育官网 有句古话叫做‘上山难，下山更难’，如果把刺激政策的角色比作上山的话，把退出政策的角色比作下山，我想退出比决定当时刺激还要难一些。”北京确实不会轻言退出，前几天官方消息透露，沪浙粤深四地年内将成为自主发债试点，发债总额约251亿。如果人们不健忘，就在两三个月前，担心betway必威体育官网 深陷地方债务泥潭的声音一度成为媒体重要话题。
如此情况，让任期内经历了两次经济过热的温家宝总理谈什么好呢？除了空言政治体制改革，真是无可再谈。
（本文只代表作者的观点和陈述。）
来源:《美国之音》作者博客
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