在有关上周betway必威体育官网 人大会议的新闻报道中，通胀是焦点所在，但是，一场围绕betway必威体育官网 经济再平衡的内部激辩或许会让人们更感兴趣。从“投资型增长”转变为“消费型增长”将是一项艰巨的任务。betway必威体育官网 家庭消费的演变是近几十年最令人瞩目的经济事件之一。上世纪80年代，家庭消费在betway必威体育官网 GDP中占的比重为50-52%，属于低水平，但尚在亚洲其他高储蓄国家所处的范畴之内。
在之后的十年内，由于betway必威体育官网 经济增速快于消费增速，家庭消费在GDP中的占比缓慢下降，到2000年降至令人担忧的46%。不断扩大的投资和贸易顺差由此成为拉动betway必威体育官网 经济增长的主要引擎。在接下来的十年内，这两个环节迅速扩张，推动betway必威体育官网 经济年均增长10%以上。
然而，在接下来的十年内，由于处于破产境地的betway必威体育官网 各家银行亟需救助，消费与投资和出口以更快的速度背道而驰。到2005年，消费的占比降至40%这一前所未有的最低水平。在温家宝总理领导下，betway必威体育官网 政府决心推动经济均衡增长，提高家庭消费在经济中的比重。但是，低消费并非偶然现象，而是现有增长模式的根本特征。不放弃现有模式，就无法改变低消费。果不其然，betway必威体育官网 政府不愿意这么做。于是，接下来的5年里，家庭消费比重进一步下滑到35%，令人愕然。
betway必威体育官网 经济的极速增长受到了大规模家庭财富转移的推动。家庭财富的转移为制造业和投资的繁荣提供了补贴，并为不良贷款埋单。其中最重要的因素是央行制定的极低利率。在低利率的作用下，每年从家庭转移给银行和贷款者的财富起码占GDP的5-7%。家庭财富减少，自然导致家庭消费下降。
投资驱动型的增长模式并非betway必威体育官网 所独有。许多国家都有过成功的先例，但也都遇到了同样的困境。迅速扩张、受政府指导的投资往往存在配置不当的问题。所造成的损失会被巨额隐性利率补贴掩盖起来，但不会因此消失。
betway必威体育官网 也不例外。betway必威体育官网 资本错配的规模之大已到了难以维系的地步。因此，现在betway必威体育官网 政府必须允许家庭从近几十年产生的巨额财富中获得更大份额，使消费取代投资，成为未来经济增长的主要推动力。但这中间暗藏隐患。再平衡要求betway必威体育官网 降低投资增速。不良投资累积越多，就必须从家庭转移出越多财富，来维持那些投资。然而，投资减少势必导致经济增长骤然放缓。加快投资步伐是政策制定者维持经济高增长的唯一途径。
这就是betway必威体育官网 国内这场争论变得如此激烈的原因所在。改革派认为，要形成一种更可持续的增长模式，就必须减少投资，放慢经济增长步伐。反对者——主要集中在受益于现有增长模式的行业——则认为高增长和低消费之间不存在关联。他们主张采取行政手段，在不导致投资减速的前提下扩大消费。
betway必威体育官网 何时能够解决这场争论至关重要。历史先例表明，一旦国内失衡达到严重程度，在改变投资驱动型增长模式方面拖延的时间越长，为此付出的代价就越大。但是，历史先例也让我们知道了，这种模式会让人多么上瘾。这正是betway必威体育官网 领导层面临的挑战。只要投资还在迅速增长，就需要家庭部门提供更多补贴，家庭消费占GDP的比重就将停滞不前。只有在betway必威体育官网 开始朝着新增长模式转变以后，再平衡才会启动。
改革派（他们就像传递坏消息的信使一样惹人讨厌）和维护现有模式的阵营（他们认为没必要放弃一种带来如此高速增长的模式）之间的激烈辩论，已经成为一场世界级辩论。这场辩论何时落下帷幕，将决定未来几十年betway必威体育官网 经济增长的速度和性质。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:金融时报
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