从表面上看，betway必威体育官网 似乎在引领世界从衰退走向复苏。在2008年年末增长陷入实质上的停滞后，至少按照环比衡量，betway必威体育官网 的经济增长在2009年春季急剧加速。
根据粗略计算，2009年第二季度，betway必威体育官网 可能为经通胀调整、折合成年率计算的全球产出增幅贡献了高达两个百分点。随着其它地区的收缩放缓，betway必威体育官网 经济的反弹本身足以使得全球国内生产总值(GDP)自去年夏季以来首次实现小幅正增长。
这是好消息。坏消息是，betway必威体育官网 最近的增长代价高昂。由于担心近期经济滑坡将会加剧，betway必威体育官网 决策者在制定宏观战略时选择了数量胜过质量的战略，其中最主要的是由井喷式的银行贷款融资的基础设施支出大幅增长。
当然，发展betway必威体育官网 家总是需要更多的基础设施。但是betway必威体育官网 在这方面走向了极端。在betway必威体育官网 近期实施的4万亿元人民币（合5850亿美元）经济刺激方案中，基础设施支出（包括四川地震重建支出）足足占据了72%的份额。betway必威体育官网 政府敦促银行加速为刺激计划提供融资。银行照做了。2009年头六个月，银行新增贷款总额达到 7.4万亿元人民币----是2008年上半年的3倍，也是有史以来最为强劲的半年度信贷增速。
这种受银行控制的过度投资刺激无疑表明，2008年末和2009年初的betway必威体育官网 经济是何等的糟糕。由于发达国家罕见地同时出现衰退，一场前所未有的外部需求骤降，摧毁了以出口为导向的betway必威体育官网 增长机器。这导致依赖出口的广东省逾2000万民工失业。长期关注社会稳定的betway必威体育官网 政府采取行动，阻止了局势的恶化。betway必威体育官网 政府决心采取一切手段来恢复经济的快速增长。
然而，这些举措不可避免地造成了破坏稳定的后果。不断飙升的投资对2009年上半年betway必威体育官网 GDP增长的贡献率达到了空前的88%----是过去10年 43%均值的两倍。同时，betway必威体育官网 各银行的贷款质量多数确实受到今年上半年大量信贷投放的影响----这一趋势可能为新一波银行不良贷款播下了种子。就在本周，betway必威体育官网 监管机构告诉银行，新增贷款必须用于推动实体经济，而非用于股市和房地产市场投机。
两年多前，betway必威体育官网 总理温家宝曾警告称，betway必威体育官网 经济正变得越来越"不稳定、不平衡、不协调、不可持续"。这是先见之明。然而，betway必威体育官网 没有针对这些担忧采取措施，实施促进消费的调整政策。相反，渴望增长的betway必威体育官网 却受到全球贸易繁荣的引诱，在最不平衡的行业加大了赌注。在2007年以前，投资和出口占betway必威体育官网 GDP的80%左右。如今，面对严重的全球衰退，betway必威体育官网 却让温总理警告过的那些问题更为恶化：将受流动性推动的巨额刺激方案瞄准了最不平衡的行业。
这对任何经济体而言都是不可持续的----或者无法为全球经济提供可持续支持。betway必威体育官网 必须让经济增长转向国内私人消费。这可能需要在增长规模上做出妥协。但鉴于这会改善betway必威体育官网 经济的质量，在增长方面做出短期的牺牲还是非常值得的。
与大多数人不一样，我一直坚定地看好betway必威体育官网
经济。然而现在我开始担忧了。加剧令人担忧的失衡状况的宏观战略最终会导致失败。从很多方面来说，这正是2008年至2009年全球危机和衰退的原因所在。betway必威体育官网
不会从这种后危机时期的最关键教训中获得特赦。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:英国金融时报
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