据21世纪经济报导，日前，在银行间同业拆借市场发布的57家证券公司的2004年年报(未经审计)中，申银万国证券股份有限公司(下称申银万国)这家老牌券商，2003年经追溯调整后，以28亿的亏损额，高居57家券商榜首。
翻开申银万国的年报显示2003年年末未分配利润为-27.74亿，2004年为-28.4亿；股东权益2003年为14.4亿元，2004年为13.8亿元。负债和股东权益总计2003年为240亿元，2004年为178亿元，共缩水60多亿元。而2004年4月发布的申银万国经过审计的2003年年报中，申银万国的未分配利润还是盈利1.3亿。，较之2003年年末未分配利润为-27.74亿二者之间相差29亿元！
细看申银万国2004年年报的利润及利润分配表，其中受讬投资管理收益一栏，2003年被调整为亏损21亿，2004年亏损继续扩大为26亿。
另外，2004年的报表显示，申银万国的净资本2003年经过调整后为15亿元，2004年仅剩下9.9亿元，缩水1／3。但仍然有人对银行间拆借市场发布的这批券商年报的真实性表示质疑。这未经审计的年报，报表制订者是否执行了严格谨慎的会计准则。阅读者还不托底。
消息人士透露，1999年因东方锅炉虚假上市申银万国遭证监会处罚；2000年3月31日，因为在对大庆联谊的推荐上市过程中，申银万国为大庆联谊编制的申报材料含有重大虚假资讯，申银万国再次被证监会处罚。
申银万国一位内部人士认为，公司目前有两个最大的问题，一个资产品质比较差；另外一个就是投行业务虚弱。
资料记载，2001年起的几年间，申银万国的证券发行收入分别为3000万、740万、4600万，以及2004年2800万。但据公司内部人士透露， 2002年申银万国的主承销业务最终为零；2003年年初，申银万国的投行部门一分为三，除投行业务部之外，新设置了收购兼并部和固定收益部。主承销了星马汽车A股、铜都铜业可转债、江南高纤A股三个专案，并担任上工B股增发的副主承销商，共实现股票、可转债主承销总额12.23亿元，当年收购兼并部合同收入金额1100万元，固定收益业务部共承销国债92.8亿元，金融债24.6亿元，企业债13.4亿元，总承销量达130.8亿元；然而，2004年公司投行部门唯一上报的主承销专案就是和银河证券合作的浦发银行再融资，目前正在证监会待批。因此，2004年申银万国的投行部门主承销收入再次为零。
另外，连续出现高管的变动管理层人员流失，2003年初申银万国原投行老总何晓勇下课，接替何晓勇的投行老总在去年年中自动辞职，去年申银万国的投行部门走了10几个人。有6-7名总部级领导辞职，而研究部又有40多人离职。
一位业内人士认为，申银万国目前的状况甚至比之前一段时间盛传要破产的海通更加紧急，“海通的资本金有87亿，申银万国的资本金才42亿，申银万国现在每股只剩下0.3元左右，公司经营状况如果没有大的改观，每股3毛多钱亏起来是很快的”。
