【看中國2022年3月2日訊】有一家名為visualcapitalist的網站做了一個各國政府的債務負擔的統計。統計顯示，截至2021年底，全世界大大小小200個國家和地區的政府債務/GDP比例，日本政府位居第一，債務/GDP達到了257%；蘇丹政府排名第二，債務/GDP達到了210%；希臘政府位居第三，債務/GDP達到了207%。緊隨其後的，是厄利垂亞、弗得角、義大利、蘇裡南、巴貝多、新加坡、馬爾地夫、莫三比克、美國、葡萄牙。這13個國家，政府債務/GDP均超過了130%，也是世界上債務負擔最沈重的國家。
這其中，每個小國的債務，都有自己特殊的原因，沒有啥共性，而美國在以往的文章中說過很多次。今天想說說的，是日本和義大利。
1988年以來日本和義大利的債務/GDP比例及其GDP增速（作者博客）
日本政府的財政收支惡化，源於1991年的泡沫經濟破裂。為了救助身處困境中的大企業和大銀行集團，1994年日本政府債務/GDP比例超過80%，1997年超過100%。
屋漏偏逢連夜雨。1997年下半年到1998年，日本經濟又遭受亞洲金融危機的衝擊，政府再次出手。為救助企業和銀行機構，不得不再次大肆舉債，政府債務/GDP比例迅速達到113%，這已經開始處於不可持續的境地了。
可惜，此後的日本經濟一直都無起色，這也意味著其無法通過經濟增長來降低債務負擔——為了應對這種情況，1999年9月，日本央行第一次將基準利率下調至0。這是人類歷史上第一個將名義利率降低到0的國家，以此來減輕政府的債務負擔。
我在以前的文章中曾提到過，任何一個大中型經濟體，只要政府債務/GDP超過100%，接下來就別指望經濟能高速增長。而經濟不增長，債務/GDP負擔也就不可能減輕，整體就會陷入經濟停滯。
日本就是這種情況。從經濟泡沫破滅到現在，經濟基本上都處於停滯狀態。
值得慶幸的是，日本政府的債務，基本上都是內債，也就意味著是以日元計價的債務，這不像很多小國的外債一樣會爆發危機。
實在不行了，還有央行的印鈔機呢！
於是，日本的債務就這麼一直拖著，到了2008年全球金融危機的爆發，再次打擊了日本經濟。2009年的時候，日本政府債務/GDP達到了令人瞠目結舌的200%！這是人類有史以來，第一個發達經濟體的政府債務達到如此之高的比例。如果不考慮那些脆弱的軍政府，這也是人類歷史上政府債務第一次達到如此之高的水平。
200%的債務/GDP，讓日本央行不得不自此開始其長期的零利率政策——到了2016年，甚至將基準利率調低為-0.1%，正式進入負利率時代。
2020年疫情來襲，日本的政府債務/GDP一度高達266%。目前的257%，已經是在2020年的基礎上下降了近10%呢！
其實，對比日本和義大利的政府債務水平與其GDP增長情況，可以明顯發現：當債務/GDP增長率超過100%以後，除了2008年金融危機之後日本經濟的谷底反彈（前一年急劇收縮）、2021年這種疫情之後義大利經濟的谷底反彈（前一年急劇收縮），兩國經濟，基本就沒有出現過3%以上的增速。
別說什麼3%了，日本和義大利，絕大部分年份的經濟增長率，都在2%以下，甚至很多年份都是負值——眾所周知，在信用貨幣時代，在沒什麼政治動盪的情況下，經濟增長動輒都是負值，這就意味著，其經濟實際上一直處於停滯或倒退狀態。
1996年，日本債務/GDP達到100%，從那時起到現在，25年時間，以每年都在貶值的美元名義計算，日本的GDP從1996年的4.83萬億美元「增長到」今天的4.9萬億美元，增加了700億美元。但，日本經濟規模在世界上的佔比，卻從15.3%，降到了今天的不足6%，從相對數據上說，縮水了一大半！
1992年，義大利債務/GDP超過100%，從那時起到現在，30年時間，以每年都在貶值的美元計價，其GDP從1.32萬億美元，「增加到」今天的1.93萬億美元，看起來，增加了6100億美元之多呢！但實際上，如果你查看義大利經濟規模的世界佔比，卻是從5.2%一路降低到了現在的2.2%，同樣縮水一大半。
這就是政府債務/GDP超過100%之後，全社會債務通縮的威力。
1988年以來日本和義大利的GDP規模及其全球佔比（作者博客）
歐元區第三大經濟體義大利，可謂是日本的難兄難弟。
加入歐元區之前，義大利政府就是出了名的愛借債。不過，當時的義大利使用的是自己的貨幣里拉——只要借的是內債，里拉可以動不動猛然印鈔一把，搞個大貶值啥的，之後名義GDP數字就會猛增，名義債務又不會一下子變多，政府債務負擔立馬就減輕了。所以，一直以來，在西方G7（美國、日本、德國、英國、法國、義大利、加拿大）工業國當中，義大利一直都是最勉強的那一個，只能做點兒簡單的來料加工業。而在歐洲7大經濟體中（德國、英國、法國、義大利、西班牙、俄羅斯、荷蘭），義大利也以不靠譜而出名。比方說，1980年代末期，政府債務/GDP已經超過90%，這在歐洲經濟體裡，已經屬於極高的水平，在歐洲7大經濟體中一直都排名第一。
1992年，義大利政府債務/GDP，超過100%；1994年，義大利政府債務/GDP，超過120%。要知道，1991年底的時候，《歐洲聯盟條約》已經簽訂，歐元此時已經在醞釀中，而義大利也是歐盟成員國之一。歐盟條約中的《經濟與貨幣聯盟條約》規定，加入歐元區的條件，是政府債務/GDP的比例不能超過60%……
為了加入歐元區，義大利也是拼了，此後三年連續降低政府債務/GDP比率，讓政府債務/GDP來到了105%左右的水平，歐盟最終認可了義大利的努力，在1999年底時候，義大利和其他歐洲大國一起進入歐元結算體系，並在2002年本國貨幣正式切換成歐元。
義大利人認為，加入歐元區，貨幣穩定下來了，義大利可以放心承接歐盟境內各國那些技術水平不高的製造業，生產產品，再賣給歐盟夥伴們，好日子就來了。
可他們沒想到的是，中國2001年底加入了WTO，人員工資只需要義大利的1/N，土地和稅收政策，更是優惠得不要不要的。基礎設施又好，工業基礎完善，加工出來的東西物美價廉，哪怕跨越太平洋、大西洋和印度洋之後到達歐洲，還比義大利的便宜、質量也還不錯……義大利的經濟這下傻眼了。一直超過100%的政府債務/GDP比例，使得政府做任何額外花錢的舉動，都舉步維艱。而使用歐元，更是限制了義大利經濟改革的能力（因為自己不能印鈔票了，改革的成本就無法轉嫁）。
唯一的好處，就是歐元的信譽可比里拉的信譽高多了，義大利人終於用上了價值穩定的貨幣——但這個，無助於降低義大利的債務負擔。因為經濟長期停滯，儘管支出盡量減少，但義大利的債務負擔幾乎沒有減輕過。到2007年，這算是全球經濟最近15年中最好的一年了，義大利的債務/GDP，仍然高達103%。
接下來，2008年全球金融危機爆發，義大利經濟下滑，哪怕政府沒怎麼花錢救助金融體系，債務負擔也還是直線上升到120%。
還沒從全球金融危機中緩過來呢，著名的「歐豬五國」債務危機（PIIGS，葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國首字母拼寫）又來了。這其中義大利是體量最大的那一頭豬，此後義大利的政府債務又開始蹭蹭蹭地上升……
正是為了救助義大利、葡萄牙、西班牙這樣的重債國家，歐洲央行不得不將隔夜利率也下調至0，也進入到0利率時代。
但是，這次債務危機只是暫時解除。由於經濟增長停滯，幾個歐元區重債國的政府債務水平還是在不斷升高。到了2014年，「歐豬四國」（愛爾蘭緩過來了）再度遭遇債務危機。歐央行無奈之下，乾脆將利率降低到了-0.1%——這是人類歷史上，第一次出現主要經濟體將名義利率降低到負值的情況。
可惜，即便是零利率，也沒有改變義大利的債務負擔。尤其是到了2020年，新冠疫情來襲，我們都知道義大利是歐洲疫情的中心，為了應對疫情，義大利的政府債務比率跳升到156%……
未來呢？
不管是日本還是義大利，如果不靠著大通脹來賴掉這些永遠都無法償還的債務，可以肯定地說，他們還將繼續衰落下去。
至於，2017年政府債務/GDP正式超過100%的美國，即便沒有2020年的疫情襲擊，也是一樣的邏輯——要麼來一場大通脹，賴掉大部分債務，要麼就是選擇和日本、義大利過去的30年一樣，持續衰落……
藉著俄羅斯和烏克蘭的戰爭，大家覺得，擁有世界貨幣印鈔權的美國，會選擇哪一條路呢？
