這些過往歷史給了我們什麼樣的啟示呢？（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2020年4月5日訊】多年以前，查理芒格應邀去一所大學給畢業生演講，主題當然是小夥子們最喜愛的成功學啦！可是倔強的芒格先生偏不，給大家講了一堂生動的失敗學：如果你想要失敗，最好的辦法，就是僅僅從自己的經歷吸取教訓，千萬不要學習別人犯過的錯誤。
當然，你知道，這是查理在正話反說，目的是讓大家避免那些可能導致失敗的事。
正巧在前幾天，處於華爾街風暴中央的達利歐發表長文，也表達了同樣觀點：我職業中最大的錯誤，常來自我未親身經歷，但在歷史上卻反覆發出的信號。
如今，每天正在發生的，是我們一生都從未經歷過的事件，面對這些外界的未知和不確定性？歷史上是否已經發出了信號？有人說，歷史才是真正的未來學，那麼，你坐好了嗎?咱們馬上開始一段跨越100年的穿越之旅！
一切始於繁榮
1928年12月4日，柯立芝發表國情咨文：我們從未遇到比現在更加令人鼓舞的繁榮景象！我們迎來了前所未有的繁榮年代！
上世紀20年代的科技革命，將美國經濟帶入了最好的時代，1919-1929年，收音機銷售額從4500萬美元增加到8.42億美元，汽車產量從150萬增加到540萬輛！1929，被後人稱作大蕭條，但1929在當時的年代，是一個夢幻之年！
令人振奮的口號，通過熱銷的收音機，傳遍了千家萬戶。當時的收音機就好比今天的網際網路，當時美國股市最熱的股票之一就是AT&T（美國電報電話）就和今天那些網際網路巨頭一樣。
一切都像熱氣球一樣在慢慢上升，可是唯獨一樣東西，就像發條鬆了勁的時鐘，似乎不再增長了：那就是工資。
在20年代的美國，股東（企業）收入年增長16.4%，而工資年增長僅為1.4%。1917年到1928年美國最富有的10%的家庭收入佔總收入的比例由40%上升至50%，美國收入差距在大蕭條爆發前達到歷史高點。
致命的停滯
為什麼企業收入和工資增長並不同步呢？
其中一個很重要的背景是，當時整個經濟中信貸非常寬鬆，利率很低，借錢非常容易，這當然也促使了企業更多投資和更多生產。為了獲得規模效應，大量企業之間的併購開始出現：公用事業、銀行業、製造業和採礦業的近12000家企業牽涉其中；26個行業中的1591家連鎖店吞噬了10519家零售店。這其中最著名的案例，就是通用汽車。通用汽車在20年代的一系列併購，終於在1927年超過了汽車的發明者福特公司，成為了美國汽車業的霸主。
當大型企業之間強強聯合，規模效應讓各行各業出現了一大批壟斷企業，他們具備極強的競爭優勢，對上下游、當然也包括工資，都具備巨大的議價權。
正因為工資增長有限，在繁榮景象和各種成功故事的誘惑之下，一夜暴富的投機潮開始上演了。1921年8月-1929年10月，美國股票指數平均上升了334%，相比僅1.4%的工資增速，股票被認為是暴富的捷徑，為了能更快、更大的成功，人們紛紛上了槓桿借錢投資。
金河
在當時缺乏監管的時代下，銀行給股市提供了大量的貸款，紐約的銀行以5%的利率向儲備銀行借款，然後轉手就是12%，把它貸給路邊排隊，急於借錢投機的人，一個轉手躺著就是7%，無數銀行前仆後繼參與了這種天上掉餡餅的好生意。
一時間，蒙特利爾、倫敦、上海和香港都在談論紐約12%的貸款利率，一條流淌不息的金河開始從世界各地流向華爾街。面對如此之高的無風險回報，企業也不再生產了，而是將資金借給華爾街，於是金融機構再以槓桿保證金的形勢，再次借給投機炒作的人群。
當時還出現了一種叫做投資信託的新事物，人們只要掏100塊錢，就可以參股投資信託，後者會通過槓桿借更多的資金，投資於500-1000家公司的股票。人們拿著借來的錢，又再次參與了借錢投資的槓桿信託，槓桿層層疊加，就像一個陶瓷製作的俄羅斯套娃，精美、卻無比脆弱。
隨著利率不斷抬高，能夠負擔起如此昂貴資金的後知後覺的人，在慢慢變少。企業的利潤增速，也在高成本和過熱之中，悄悄放緩增速。銀行、企業、華爾街、槓桿投機客，所有人就像一出盛大的交響曲，在1929年10月，奏響了整個繁榮時代的最強音，於是哢嚓一聲，那是槓桿斷裂的聲音，大崩潰開始了。
經濟繁榮、股市過熱、槓桿過度，這無非都是熟悉的配方和熟悉的味道。當槓桿資金全部清理完畢，股市大不了哪裡來，再哪裡回去就好了，可為什麼一場股市的投機和崩潰，演變成了一場持續多年的經濟大蕭條呢？
最昂貴的圍牆
答案依然是不平衡。不是工資和企業利潤增速的不平衡，而是經濟體之間的不平衡。
1929年10月的大崩潰開始之後，由於股價暴跌，銀行的資產開始縮水，因為資金是銀行提供的，而這些錢隨著股指的下跌，已經覆水難收。於是，大量的銀行開始倒閉，人們希望在倒下之前，還能拿回屬於自己的那一份，於是擠兌在華爾街就像病毒一樣開始氾濫。
換做今天，央行救市的典型操作，是開著飛機撒美鈔，印錢搞量化寬鬆，在2008年，他們正是用這樣的操作，救活了AIG和兩房，避免了一次1929年般的大危機。
可是在100年前的危機漩渦中，印鈔根本行不通。因為當時世界普遍實行的是金本位制，法定每一塊錢背後，都有固定的黃金蘊含其中，這意味著如果沒有更多的黃金，就不可以憑空印更多的鈔票。他們突然發現，金本位，就像一雙手銬把各種救助措施牢牢鎖死。
當時，美國作為黃金儲備量最大的經濟體之一，可謂是瘦死的駱駝比馬大。為了維持貨幣的信用，美國央行出面宣布提高利率，可是利率越是收緊，股市就跌的越凶。
大西洋對面的歐洲大陸，同宗的兄弟們已經撐不下去了，歐洲的經濟更加糟糕，而歐洲經濟體們持有的黃金更少，面對無比危急的局勢，歐洲各個國家紛紛宣布放棄金本位。於是，貨幣貶值就像多米諾骨牌一樣，在各經濟體中競相出現。
在當時，經濟的增長除了靠本土的消費之外，貿易也是非常重要的手段。可是當各個貿易夥伴之間，競相開始貨幣貶值，誰貶值，誰的產品就相對更具有價格優勢。歐洲那些貶值厲害的經濟體，把更便宜的產品出口到美國本土，於是進一步加速了美國產品的過剩和經濟的衰退。
在這種情況下，時任美國總統胡佛宣布提高關稅壁壘，一度提高到了近50%！當大家相互之間紛紛修牆不再行商，導致所有人的出口都受損嚴重，進一步加劇了危機，於是從一場最初的股市流動性危機，演變成了金融危機，從金融危機，發展成為了席捲全球持續近十年的經濟蕭條。
歷史的教訓
這些過往經歷給了我們什麼樣的啟示呢？
．警惕一夜暴富、遠離槓桿
．企業要賺與價值匹配的錢，絕不能靠壓榨
．真正的長期利益是有關所有人的利益
．平衡方可持久
．經濟體之間，要修橋而不要筑牆
歷史給我們最大的教訓就是：人類的經濟，就像一顆巨大的心臟。每一次心臟的跳動，都是財富不斷集中的過程；而心臟的收縮，是每一次財富集中到極致，帶來的被動再平衡的過程。歷史就在心臟的跳動和收縮之間，滾滾向前。
責任編輯:辛荷
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