香港股市週四迎來蛇年的首個交易日，投資者們都想知道未來一年的運勢如何。
根據人們的第一感覺，蛇年往往很不吉利，因為蛇通常和邪惡聯繫在一起，被它咬上一口也會身中劇毒。
讓香港人更加不安的是，本週在香港舉行的備受關注的年度道教求籤儀式上，求到了下簽。這個下簽提醒香港人宜慎小人，凡事不利。
當然，職業理財師不應該受到這些迷信因素的干擾。但是對於已經對未來一年感到不安的人們來說，之前的蛇年並沒有帶來任何寬慰。
2001年9.11世貿雙子大樓遇襲後，股市遭遇重創；1989年北京的天安門事件之後，香港股市大幅下跌。在這兩個蛇年，恆生指數(Hang Seng Index)都以下跌收場。
發生在蛇年的不幸事件還有，1941年的珍珠港事件和1929年的華爾街崩盤。
這些警示性的先例意味著，我們有必要審視一下中國投資者在蛇年可能會遇到哪些打擊。
首先，可能發生黑天鵝式的地緣政治事件。金正恩在農曆新年假期點燃了他就任朝鮮新領導人以來的第一次核爆，這提醒了人們這個離經叛道國家對該地區的威脅。
與此同時，日中兩國在東中國海（East China Sea，中國稱東海）上的島嶼爭議引發的緊張態勢正不斷升級。一些評論人士擔心，由於兩國政府都沒有退縮的跡象，這可能會升級成軍事衝突。
2013年開始的一波流動性再次抬高了各類資產的價格，金融市場似乎形勢一片大好。但是資金緩衝可能發生的逆轉仍有可能讓投資者遭受損失。
在香港，可能受到外部流動性變化影響的主要資產是充滿泡沫的房地產市場。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)去年年末提醒說，價格可能出現的突然下跌也許會給經濟帶來嚴重風險。
對於中國內地來說，我們還需要看看蛇年是否會帶來新一輪的政策收緊，尤其是在顯示籌資規模大幅擴大的新數據公布之後。
今年1月銀行新增貸款達到人民幣10.7億元，同比增長了45%，這是三年以來的最高水平。但是真正出現猛增的是社會融資──其中包括備受爭議的影子貸款和債券發行：1月社會融資規模創下人民幣2.5萬億元的歷史新高，同比增長了160%。
東方匯理銀行(Credit Agricole CIB)在一份研究報告中說，這一井噴式的社會融資數據實在令人震驚。
1月公司債券發行規模達到人民幣2,200億元，為歷史最高水平，致使銀行貸款佔總融資的比重從去年年底的52%下降到42%。
這導致廣義貨幣供應量M2同比增長15.9%，接近兩年以來的高點。
龐大的融資規模解釋了中國近期強勁經濟數據的由來，但同時也重新燃起了人們對經濟的擔憂，比如通脹、泡沫和壞賬的擔憂。
中國有關部門今年會發現，對經濟過熱再次加以限制將更加棘手。由於銀行系統外貸款規模如此之大，中國央行通過上調利率為經濟降溫的效果可能不會太好。
實際上，東方匯理銀行說，他們預計，作為應對通脹的工具，人民幣在今年將會走強。這本身就存在風險，因為熱錢可能會重新開始押注人民幣升值。
對於許多分析人士來說，中國新的融資形式所不為人知的方面才最令人擔心。例如，這種新的借貸是否有足夠的資本和適當的信用檢查作為支持？
還有一個突出的問題是，這場融資盛宴與以習近平為首的中國新一屆領導班子提倡的節儉背道而馳。有報導說，在春節之前，中國宣布了遏制送禮和奢侈宴請的決定，導致許多人取消了餐館的預定。
毫無疑問，節儉的倡議受到了中國大部分人的歡迎。不過，顯而易見的是，節儉之風沒有延伸到中國的國有企業，也未觸及最近的大規模融資潮。以一些標準來看，中國的信貸總量佔GDP的比重已經達到了190%。
顯然，中國的融資狂潮不可能無限地持續下去。在未來某個階段，當貸款必須被償還而不是延期的時候，地方政府和企業也將需要勒緊褲腰帶。
擔憂中國的信貸習慣將如何收場不需要迷信，有一些常識就夠了。
来源:華爾街日報
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