今天的重點話題我們來分析宏觀經濟形勢，最近一個階段呢我們看到了樓市亮價其中的紅火，也聽到了中國經濟要在第三季度觸底反彈的預測。中國經濟下半年怎麼走，新的一輪經濟增長週期來臨了嗎？這是很多投資者的疑問。
2012年上半年中國GDP同比增速定格在7.8%。這是時隔三年後，中國經濟增速首次「破八」。宏觀經濟中多個領域形勢不容樂觀：製造業PMI在榮枯線附近徘徊；全國規模以上工業企業利潤上半年同比下降2.2%；國企利潤同比下滑10.9%；上半年8%的進出口增速也未達目標。央行在上半年連續降准、加息足以說明瞭問題的嚴峻。依然懸而未決的歐債危機對中國經濟的影響也還難以估量。
不過另一方面，數據顯示中國整體就業情況良好，通脹指數CPI已經回落到3以下，並可能進一步「破二」，這也為下半年的經濟政策調整提供了更加有力的條件。
在複雜的內外因素疊加之下，下半年中國經濟能走出什麼樣的曲線？各種具體的問題會帶來怎樣的風險，又應該如何來應對？今天我們請到了玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家謝國忠先生。
主持人：
我們看到今年上半年我們GDP的增長是7.8%，這是近年來首次「破八」。您覺得這種現象出現是客觀的結果，還是說，比如說中央政府主動調控的結果？
玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家 謝國忠：
大部分人認為是房地產調控引起來的，那我覺得中國的房地產，泡沫狀態維持良久了，中央政府的一些限購令可能有一定的影響。但是我們要看到，在大部分城市裡面，房地產已經是過多了。所以，這個問題我覺得是市場的泡沫自然的在破裂，這個情況政府的政策是很難扭轉的。
主持人：
我們也注意到一組數據的比較，就是GDP今年上半年是不到8%，那麼相比較在經濟危機過後的2009年一季度，那時候的GDP是百分之六點幾。但從GDP來看的話，這個下滑程度是不如經濟危機之後的。但是現在感覺企業的反應，目前的經營狀況，他們遇到的困難比那時候更大。您覺得宏觀和微觀之間為什麼會出現這樣一個反差？
玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家 謝國忠：
2008年的時候，中國經濟出現的問題，主要是因為出口有比較大幅度的下滑，這對企業影響是對一部分沿海的企業影響比較大。但大部分做內需的企業，影響還沒有那麼大。這一次是因為09年大量的放錢，經濟增長主要是靠房地產，土地價格大幅度上升。這個帶來的一個是房地產投機需求大幅度上升，第二個是地方政府土地銷售的收入大幅度上升。然後這個錢回到經濟體裡面，引起經濟快速增長，但是這個快速增長對基本面的話並不是一件好事情。中國的經濟這幾年的虛胖是非常嚴重的，企業給誤導了，就是認為做實體經濟是不賺錢，參加虛擬經濟回報比較好，所以出現了大量企業轉向虛擬經濟。所以，這幾年的銀行貸款直接或間接都進入了虛擬經濟。現在這次下來之後，本來的負債率比過去高很多，因為這幾年借錢借得那麼多，去炒這炒那的。如果土地價格停止上升，對很多企業來說就是套牢的。所以這個情況，我覺得企業要解決他們的困難的話，是很不容易的。我覺得中國的土地價格是處於一個長期的下滑的狀態，所以負債率比較高的企業很難找到好的出路的。
主持人：
剛才我們是從企業的情況來看，我們也注意到，從地方經濟而言， 今年的一季度和上半年GDP增長較快的地方，它的一個特點都是或者大項目，或者基建投資都非常大。那麼像這樣靠投資來拉動的經濟增長您覺得能不能持續？有沒有可能再次救中國的經濟？
玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家 謝國忠：
我覺得中國的投資，基本狀態是過剩的。即使在比較偏遠的地方，建設也已經是遠遠領先於經濟了。所以，再推動投資的話，回報應該是非常有限的。這是第一點。第二點，投資主要用的是銀行的錢。如果你用了這個錢，沒有回報的話，對銀行體系是有很大威脅的。我們現在看到中國大部分的投資項目連利息都還不出來。所以，如果在這種情況下再繼續推投資的話，負債負擔會把很多政府都壓垮的。最終，當然在中國這樣的體制裡面，中央政府不救是不現實的。所以現在有些地方能夠借到錢，是因為金融體系認為，最終中央政府會埋單的。所以為什麼很多國有企業和地方政府的現金流是嚴重負面的，但是它還能借到錢，是因為有這種隱性的擔保引起來的。
主持人：
最近我們也注意到，在很多地方樓市出現了一個量價齊升的情況。您覺得樓市的復甦會不會又成為我們保增長的一個不得已而為之的舉措？
玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家 謝國忠：
我去年寫文章就說過，就是在房地產市場調整的時候，它不是一路到底的，是當中有很多次反彈，而且我當時寫到了今年會有一個反彈的。所以五六月份就是這樣一個反彈。一方面，確實是有很多人在等待，看到價格下滑就進入市場了。另外一方面我們也看到，就是有不少人去做放高利貸的，後來把錢還給他們了，主要是因為銀信產品，銀行兌現了，並不是因為借錢的公司能還得起這個錢。這樣，拿到這個錢的人也不敢去放高利貸了，所以這一批錢是進入了房地產市場的。是不是說房地產已經調整完了，已經重新向上走了，我覺得這個結論是非常錯誤的。中國的房地產是進入多年的下滑調整的一個狀態，這個下滑的狀態至少三年，我們還是在第一年。
主持人：
您覺得，當前當務之急要採取的措施是什麼？
玫瑰石顧問公司董事、獨立經濟學家 謝國忠：
中國因為這個經濟的模式，經濟、社會的資源都集中在政府手裡，然後去做項目，這個模式是走到頭了，就是這個模式走不下去了。因為它帶來的災難就是銀行不良資產、通脹、貶值，這個是不可持續的。所以，我們這個體制是要有很大的變化的。要做到家庭需求跟投資需求的平衡，這個需要中國大幅度減稅。在中國經濟領域大部分錢是政府和國有企業花的。這個我們也看到效率是大幅度下降，因為國有企業的資本回報率是很低的，本來就低，只有國際平均水平的一半都不到。今年經濟稍微有了調整之後，它下滑非常嚴重。所以中國的資本的利用效率是非常低的。要解決這個問題就必須要改革，改革的話就是要減稅，要藏富於民，這是一點。第二點，政府開支要縮小，政府要從一個項目公司變成一個服務公司。不是以做項目為主，而是為家庭、為社會做服務為主。這個政府的轉型是有很大的挑戰性的。
無論是增發貨幣還是擴大基建投資，對於中國經濟流量是短期的療效，不僅難以取得短期的效果甚至容易帶來長期的問題。因此在「冷增長」的過程中，政策的制定不能急於立足短期，相反，減稅這樣一些拉動內需增強企業活力的措施，要更加長遠。
