從拋出藍籌價值論，到嚴打新股投機，再到新股發行制度改革……證監會系列新政的密集轟炸讓市場為之一震。「五一」小長假期間，證監會主席郭樹清領銜的監管團隊，更是史無前例地將四項新政在四天時間內連續推出……
「期貨、股票減交易手續費，深圳主板、中小板推出退市新規，新股發行改革指導意見，每一項政策都足以給二級市場帶來強烈衝擊。」一位私募投資總監表示，但監管層卻選擇在假期發布，還用多重政策來對沖對市場造成的影響。
假期結束後第一個交易日，A股市場溫和上漲了1.74%。郭樹清主席雷厲風行的新政推進，各路資金反應也很迅速。
市場角力多重政策
在業內人士眼中，前述四項新政均屬於A股市場的制度性利好，但給二級市場帶來的影響卻大相逕庭。滬深證券交易所降低交易手續費，應屬重大利好消息;退市新規、新股發行改革則屬於短期利空，中小板、創業板引發的連鎖反應，則可能成為股市下跌的導火索。
4月23日，監管層推出《創業板上市規則》(2012年修訂)，宣布該規則自5月1日起施行。之後連續兩個交易日A股大幅下挫，4月24日單日震幅更是超過80點，制度性變革引發的系統性風險讓普通投資者心驚肉跳。
按照此前分析人士的普遍預期，退市政策向中小板、主板延伸是大勢所趨，令市場備感意外的是經過短短一個交易周醞釀。4月29日，滬深證券交易所就分別發布《完善上市公司退市制度的方案(徵求意見稿)》。
「如果沒有券商減交易費這樣的政策利好做對沖，中小板、創業板股票可能重演4月23日的暴跌狀態。」上述私募總監分析認為，退市政策推進的速率大大超出了市場預期，股市很可能做出消極反應，尤其中小板、創業板股票的持股股東多為中小投資者，一旦出現恐慌性拋售，大盤暴跌帶來負面影響難以估計。
與退市、新股新政帶來的衝擊相比，兩大交易所給券商開出減費利好，則可能引發市場過度的積極反應。資深券商人士艾先生認為，如果監管層單獨推出減費政策，券商股可能遭到爆炒，上證指數漲個七八十點也有可能，普通散戶最後可能成為游資投機炒作的接盤方。
艾先生的判斷是，監管層把各項政策集中推向市場，讓市場自己去判斷未來的影響。同時，避免了單一突發性政策對短期走勢帶來過度影響。
政策面消息頻出，專業投資人士卻對市場更加謹慎。
「長假結束前一天，我就給客戶陸續發簡訊，注意節後第一天的市場變化。」某中型券商客戶經理李恆(化名)告訴記者。5月2日開盤後不久，李恆就在其建立的專屬的客戶QQ群裡，對客戶發出賣出券商股的建議。
在李恆發出賣出建議之後，有客戶也發出質疑，「是不是券商股應該再拿幾天，行情這麼好!」李恆的回應是，券商股是純粹的概念炒作，缺乏足夠基本面支撐，資金會借利好出臺撤退，所以應該快進快出鎖定利潤。
作為一名資歷超過10年的資深經紀人，李恆對所謂的減費利好有自己的判斷，「減手續費是被逼無奈，現在券商的日子非常難過，尤其經紀業務萎縮的厲害。上個月北京證監局牽頭設定新開戶最低佣金標準，強調避免惡性競爭，提高券商收入。但現在A股新開戶數寥寥無幾，大部分都是‘殭屍’賬戶，對券商難有實際幫助。」
機構緊急調倉
雖然監管層試圖在最大限度內降低政策對二級市場的衝擊，但是游資依然藉助利好氛圍瘋狂了一把。
5月3日上市的西部證券、翠微股份兩隻新股均遭到游資瘋狂狙擊，分別暴漲66%、56%。資質平平的券商新股西部證券靜態市盈率更是達到了驚人的78倍，翠微股份市盈率水平也遠高於北京同業上市公司王府井、首商股份。
郭樹清曾在多個場合倡導藍籌價值理念，甚至史無前例地明確表態上市公司的合理市盈率水平應為20倍。同時，IPO發行制度改革、新股退市制度建立的直接目的也是在為中小板、創業板股票估值水平合理回歸做政策疏導。
華泰證券分析師劉英認為，短期市場回暖給了游資發揮的空間，中國股市歷來有炒新的風氣，監管層同時又沒有足夠的手段對游資的操作加以監控，普通投資者的跟風投機習慣短期內難有改變。
在游資大肆炒新的同時，機構投資者卻在逐步調整著持倉結構。
上海某基金公司基金經理告訴記者，投資策略上加大了對滬深300的投資比重，同時繼續降低對中小市值股票的配置。對中小市值股票減持策略，首先是小型公司抗風險性能不足，在宏觀經濟轉向的背景下，業績波動過大。同時，監管層連續的新政出臺，對中小市值股票帶來的估值壓力仍然需要釋放。
數據顯示，在「五一」節前主流基金採取了減倉策略。根據招商證券的基金倉位測算，今年2月基金倉位有一快速提升的過程，到4月初偏股型基金倉位達到80%的峰值位，之後在4月底出現一個快速減倉的過程。
「基金減倉主要是對4月份經濟數據感到擔憂。」一位券商集合理財產品基金經理表示，現在主流機構資金的操作缺乏足夠的趨勢性判斷，依然是以持倉結構調整為主。機構擔憂的仍然是經濟下滑對實體經濟可能造成的衝擊，4月經濟數據一旦明朗化，可能形成短期的一致性操作。
一方面，機構投資者靜待4月經濟數據出爐;另一方面由於擔心A股融資在二季度加快發行，機構操作策略異常謹慎。
WIND數據統計顯示，今年一季度滬深兩市共有48家公司完成IPO招股,較去年同期大幅下降。合計募集資金約344億元，環比下降18.68%。根據普華永道發布的預測數據，2012年滬深股市IPO數量大約有300家，融資額會達到2700億至3000億元，保持2011年的融資水平。
今年3月，興業銀行和交通銀行先後推出再融資預案，兩家銀行合計融資額高達800億元。雖然兩家的增發方式均為定向增發，對流通股股東的壓力相對較小，但對機構投資來說，進行必要的持倉調整，調動資金參與增發是必然選擇。而中國郵政速遞擬上市融資99.7億元的消息也引起了市場的普遍擔憂。
陽光私募基金經理王巍認為，今年一季度上海市場並沒有重量級的IPO登陸，預計在二級市場回暖的過程中，類似中國郵政、中國建材、陝煤股份等超級國企大盤股的IPO計畫將陸續登場。
前述私募總監直言，「監管層最希望看到的是，市場不要大漲也不要大跌，同時新股還能順利發出去。無論是IPO制度改革還是退市制度的出臺，乃至遏制新股投機、疏導合規資金入市，都是在為股市融資通道保持通暢服務。」
来源:中國經營網
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