2006年至2008年初，是中國股市的美好時光。那時的超級牛市行情讓幾乎所有的A股投資者都在賺錢。
各路專家、學者、「股神」紛紛給出A股繼續牛下去的理由。簡要歸納一番，看多A股的理由主要有四個：其一，中國經濟將繼續高增長，上市公司業績也將隨之持續提升。其二，股權分置改革完成，大小股東利益趨向一致，上市公司將享受股改帶來的「制度性溢價」。其三，人民幣進入長期升值通道，這將提升包括A股上市公司股票在內的人民幣資產的價值。其四，流動性充裕，中國股市不差錢。正是在這「四大理由」的支撐下，一些機構甚至喊出了「上證綜指將沖萬點」的豪言壯語。
然而，現實卻給人們開了一個大大的玩笑。從2008年年初起，A股突然掉頭向下，短短10個月便由5522點跌到1664點。其後A股一度反彈至3400點以上，但2010後A股又重歸漫漫熊途。
現在回過頭去看，在2006年至2008年被各路高人奉為A股牛市圭臬的「四大理由」，在此後的漫長熊市中其實也一直存在。2008年至2011年，中國經濟增長領跑全球，上市公司業績總體上也不錯；同股同權的格局在全流通時代進一步完善；人民幣兌美元依然保持升值趨勢；中國的廣義貨幣發行量增速不低，收入不斷增長的老百姓也有大量可用於投資的閑錢。當然，與2006年~2008年相比，「四大理由」在2008年~2011年的表現形態與程度有所差異，但是，要用這種差異去解釋2008年~2011年與2006年~2008年所對應的A股冰火兩重天，在邏輯上難以成立。
而眼下，眾多專家、學者、「股神」似乎集體遺忘了當年基於「四大理由」的牛市說辭。不僅如此，當年備受讚譽的「全流通」（這是股權分置改革的自然結果），如今又開始遭到某些股評高手的貶損。那些動輒痛罵「大小非」和「大小限」的評論家們，可曾忘了當年他們聯袂歌頌股權分置改革帶來的所謂「制度性溢價」嗎？
必須承認，中國股市投資者的價值觀相當混亂，包括機構投資者和散戶在內，大家對於A股投資缺乏正確的價值尺度，要麼是明裡說這一套，暗中信那一套；要麼是用一個似是而非的「共識」來助長投資行為的「羊群效應」。中國股市誕生20多年來，既沒有成為經濟的晴雨表，也以其動輒暴漲暴跌的怪象成為全球資本市場的一大奇觀，箇中因由，固然與中國資本市場的制度不健全有關，股市投資人價值體系的混亂恐怕也難辭其咎。因此，A股投資人尤其是機構投資者，還需磨礪專業精神和敬業精神，痛下功夫才成。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
来源:證券時報
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