2011年初的時候，我在關於「shibor利率」的帖子中，提到過中國社會的資金鏈即將斷裂的問題。從4、5月份開始，民間拆借利率開始飆升，用以解決已經開始的資金鏈斷裂。經過半年多的時間，雖然中國用盡了各種手段，但是中國的資金鏈斷裂已經不可阻擋。資金鏈斷裂從體制外蔓延到體制內，集中表現為高利貸盛行。在市場經濟中，價格是市場的晴雨表、指揮棒。而資金作為經濟的血液，其價格又集中反映經濟狀況，而利率就是資金的價格。從年初開始，各地高利貸迅速蔓延不僅反映出中國經濟狀況，更為未來提供指向標。
2011年第三季度，全國資金鏈斷裂的狀況終於掩蓋不住。根據《上海證券報》2011年8月30日新聞：「上半年銀行理財產品的發行與銷售空前火爆，根據各家銀行目前披露的半年報，僅工、農、中、建四大銀行上半年銀行理財產品的銷售就突破了9萬億元。」。2010年，我在「2010年經濟分析」的帖子裡粗淺地測算過，2010年M2需要增加15-20萬億，2011年需要增加25-30萬億，才能夠保障中國的資金鏈不斷裂。也就是說，中國必須持續印鈔，才能維持體制對金錢急劇擴張的胃口。
當然，從公布的M2數字來說，實際增加的數字遠遠沒有達到這個數字。所以，在2010年底和2011年1月底，連續就出現shibor利率急劇飆升的情況。當然，由於通脹已經嚴重加劇，所以國家不敢大量印鈔。印鈔的路堵死後，國家不能坐以待斃，就要想其它方法。需要說明的是，所謂社會資金鏈斷裂指的是政府和企業資金鏈的斷裂，而民眾的資金（主要體現在存款上）總量還是很充裕。當然，民眾資金鏈斷裂就不叫資金鏈斷裂，叫人們「吃不上飯」了，就不是資金的問題了。這時候，國家就想到了民眾，國家有困難的時候，總要想起民眾。中國擁有世界上最溫順的民眾、看似精明實則愚蠢的民眾，而且民眾還有巨款存在銀行中。所以，大量理財產品迅速出臺，吸引中國民眾來購買。僅僅四大行利用理財產品從民眾手裡騙到的錢，在很大程度上解決了體制的資金需要。其它銀行同樣也在從民眾手裡吸錢，而且還有其它方式吸錢。所以，上半年國家雖然印鈔不太多，但是基本上維持了下來。到了下半年，由於民眾手中的資金迅速減少，而且更重要的是高利貸的全面普及，理財產品基本上做到了盡頭。大規模資金進入高利貸後，理財產品的吸引力自然就沒有了，體制的財源在很大程度上斷掉。於是，國家通過貨幣政策，榨干體制外資金保體制的方法基本上失效。而隨著高利貸蔓延，體制外和體制內的單位資金鏈斷都開始斷裂，而且是快速斷裂。
自從朱開始實施一系列政策，中國的資金問題就分為三個明顯的層級：1、中央體制：中央的資金總是多得沒處花，而且掌握著印鈔機，所以就大搞面子和享受工程。不論中央zf在長安街上弄得各種標誌性建築，還是央企的大樓、各種基建、1200萬的水晶吊燈，都是錢沒處花的表現。2、地方體制：地方體制的資金時好時壞，和地方經濟狀況與銀行貸款鬆緊有關。經常處於「飢一頓、飽一頓」的狀態。飢餓的時候，地方zf就連工資都發不出來；飽了的時候，就大搞地方建設，比如說大規模城市廣場、景觀道路、城市新區等等。所以，當上海在2004、2005年房價開始低迷的時候，上海領導拍著胸脯對外資說，只要外資投資房地產，保證他們賺錢。就是希望外資進入，給地方財政帶來財源，度過樓市相對「低迷」的時期。等樓市好起來之後，大家再一起「發財」。而上海房地產「大發展」是在2005年之後，大量的外貿盈餘加上銀行房貸形成的雙重貨幣增發，開始刺激其價格飆升，也讓上海市、區政府變得非常有錢，蓋起來雄偉的大樓。3、私營企業：依靠體制的私營企業，與其依靠的體制息息相關。而面對社會的私營企業，一直處於被歧視的狀態，銀行對其放貸的門檻很高、利率也高。所以，大多數私營企業主要依靠自身和相互拆借實現生存和發展，因此資金狀況一直很緊張。
不過，中國加入WTO之後，大量出口型私營企業賺到了大量外匯，很大程度上緩解了資金壓力。2008年「次貸危機」之後，中國開始財政和銀行「大放水」，所以三個層面都出現了「爆髮型」的資金膨脹。除了鐵道部的高鐵投資計畫超過20000萬億（後來的規劃可能超過40000億）之外，其它央企也進行大規模的產能擴張建設。而在房地產價格翻番、汽車業銷量翻倍的帶動下，鋼鐵、水泥、有色等等企業生產火爆，進而帶動了上游的礦產資源採掘，給地方政府帶來豐厚的收入。地方政府則也在大規模進行市政建設、地鐵建設、城市拆遷改造等等，反過來又刺激了這些行業的景氣度。同樣，銀行也對很多私營企業大規模放貸，支持私營企業進行大規模擴張。中國的貨幣總量M2從2008年底的47.5萬億，增加到2010年底的72萬億，兩年增加24.5萬億，增幅超過50%。但是，這一切資金推動的行為從2010年第二季度開始減緩，到了2011年幾乎停滯。2010年9月底，M2總量達到78.7萬億，僅比2010年底增加6.7萬億元。在這樣資金增幅嚴重萎縮的情況下，本來需要大量後續資金的各種建設項目，一下子成了「無源之水」。
由於社會資金缺口巨大，所以資金鏈斷裂難以解決。資金鏈斷裂是全國性、普遍性的，可以分為三個層級：中央、地方和私企。在分稅制後，中央掌控了主要的財源，而且負擔很小，再加上中國的稅費收入一直在高速增長，所以中央有大把錢可花。而且，中央擁有央行，隨時就可以印鈔給自己錢花。在這樣的情況下，人們似乎覺得中央不可能缺錢。但是，這樣的印象並不完全正確，因為錢再多也經不住糟蹋。其中，一個主要的方面就是鐵路，鐵道部已經深陷債務泥潭。鐵道部的負債已經超過20000億元，其中相當的部分是高鐵負債，而且債務負擔還在迅速增加。鐵道部的主要收入來源是普通鐵路和動車的買票收入，而刨去這些鐵路的運營成本之外，剩下的錢估計連利息都償付不起，更不要說歸還本金了。隨著越來越多的高鐵形成運營能力，高鐵的售票收入都無法彌補運營和維修費用，更不要說折舊費了。
2011年10月，「從東北到西南，從西北到東南，大部分鐵路項目都停了。」中國中鐵隧道集團副總工程師王夢恕告訴《第一財經日報(微博)》記者。據他瞭解，全國範圍內停工的鐵路項目里程在1萬公里以上，其中隧道里程約佔5400公里。這意味著，中國鐵路還需要巨大的資金投入，可能沒人知道還需要多少，即使知道也不會告訴一般民眾。另外，鐵道部拖欠眾多供應商的款項，涉及金額巨大。9月下旬，中國工程院院士王夢恕對《經濟參考報》記者表示，目前鐵道部欠中鐵、中鐵建600多億元。另據中國南車半年報顯示，公司今年（2011年）上半年的應收賬款大幅增加，高達266.26億元，比去年底增加了138.17%，同期增加了60.8%。南車內部人士稱：「絕大部分是鐵道部的欠款。鐵道部由於自身問題，原先應該付給我們的賬款，遲遲沒有到位。」而這還只是中鐵、中鐵建、南車這些少數大型供應商的欠款。鐵道部全國有大量的供應商，欠款數額必然是一個巨大的數字。更大的問題在於，鐵道部的欠款已經導致很多建築單位數月未給員工發工資。王夢恕表示，在全國範圍內，鐵路建設能帶動600萬農民工就業，以一家三口計算，影響的就是1800萬人口的生活。這還只是建設單位，沒有計算鐵路系統本身、鐵路設備供應商所影響的人數。也就是說，鐵道部的債務問題已經不是錢的問題，而是巨大的社會問題。
到2011年10月中旬，鐵道部準備繼續在市場上發行債券，有傳聞說國家很快要給鐵道部2000億元，讓鐵道部的部分項目在月底重新轉起來。但是，快到10月底的時候，這樣配合發債的傳聞似乎在迅速煙消雲散。也就是說，中央或者決定放棄鐵道部，或者進行評估後，覺得鐵道部無法救助。那麼，鐵道部面對的20000多億的貸款、持續積累的利息和還款壓力、和其它越來越多的「隱性」債務，錢從哪裡來？
地方資金鏈斷裂的情況可能更加普遍。中國經濟矛盾的一個重要方面，就是中央和地方的矛盾。尤其是分稅制之後，地方稅收顯著減少，而負擔嚴重增加，讓地方陷入嚴重困境。後來，隨著中國加入WTO，房地產逐漸發展起來，等於救了地方政府。房地產就是地方政府的命脈，地方政府基本上靠賣地和徵收房地產相關稅費維持自己的運轉。2009年之後，各地也開展大規模「刺激計畫」，包括建設地鐵等各種標誌性工程。到了2010年，各地房地產交易開始轉淡，造成嚴重的財政壓力。所以，各地開始通過城投等公司，構建地方債務平臺，為地方費用提供「輸血」平臺。但是到後來，地方債務平臺由於債務積累速度太快，據說總數已經超過10萬億，所以被中央嚴格限制。當然，一些人對於這個數字比較懷疑，認為這個數字太少了。幸虧，到了2010年上半年，理財產品銷售開始火起來。這些理財產品賣出後，資金的主要方向是房地產和地方政府項目，救了地方政府。而巨額的資金從民眾的口袋裡，到了開發商和地方政府的口袋裡。而開發商買地收入、建房費用又以比例的形式，進一步進入地方懲罰的口袋。這又讓地方政府大大地舒了一口氣，還可以繼續大量花錢。於是，房地產開發商和地方政府共同努力，讓房地產、地鐵和市政道路等工程點都加班加點。當各地眾多的高樓都在同時建設的時候，各地都呈現出大干快上的景象。
不過，從2011年9月份開始，各個建築工地停工的情況越來越多。進入2011年10月，大量房地產項目似乎就在突然之間變得靜悄悄，給人感覺確實沒錢施工了。而一些城市的地鐵工程也開始慢下來，或者停下來。與工程項目停下來相對應的是越來越明顯的經濟形勢。根據中國新聞網6月16日消息：「截至5月底,大量上市房企僅完成了不到全年業績目標的30%,很慘;而截至6月15日記者發稿,不少地方政府近半年的賣地收入僅僅去年全年總量的約20%,更慘。」本來，各地還希望在下半年，藉助所謂的「金九銀十」能夠獲得一些銷量。沒想到，進入9月份之後，局勢更加惡化：一方面銷售慘淡，積壓的待售房屋越來越多；另一方面，市場形成的新供應在急劇增加。更嚴重的是，房屋銷售已經不是價格問題，而是沒人買的問題。北京通州一個新樓盤，在2010年開盤時還報價將近rmb25000/平米，到了2011年三季度降到13000多，但是並沒有人因為降價而購買。而這樣的局面，一方面意味著房地產企業資金鏈問題無法解決，並且讓房地產商的心理開始崩潰；另一方面讓地方財政靠房地產恢復銷售而增加財政收入的希望破滅。那麼，房地產欠理財產品的錢、地方政府錢理財產品的錢、地方債務平臺在2011年之前已經欠下的錢，這些錢下一步能不能換、怎麼還，都是致命的問題。另外，隨著房地產越來越慘淡，地方政府的支出更加嚴重大於收入，那麼每天發生的新增資金缺口怎麼補？這更是迫在眉睫的問題。
同時，其它私營企業的資金鏈斷裂也在持續曝光中。當房地產不景氣持續一段時間之後，汽車作為房地產的附庸行業，也必然面臨銷量大幅下降的情況。進入2011年第三季度後，汽車銷售的困境也越來越明顯。雖然汽車銷售下降的幅度不如房地產明顯，但是中國品牌汽車銷量下滑幅度非常大。比亞迪進行大幅裁員，就說明汽車銷量的嚴重下滑。而外資品牌則繼續加大生產，然後把生產出來的汽車強壓到經銷商的手中，讓自己的銷售業績更好看，同時提前兌現自己手中的利潤。這樣的結果正在導致越來越多經銷商被迫降價銷售，而且資金佔用越來越大，隨時可能斷裂。而經銷商是眾多私營企業陷入困境的一個部分，更多的私營企業已經開始關門「跑路」了。2005年之後，隨著出口業務利潤越來越薄，房地產價格越來越高，大量私營企業逐漸將資金轉到房地產上。自從2009年之後，很多私營企業在國家的鼓勵下，擴大生產規模、進行多元化發展。這些企業本來主要依靠自己的資金做大，但是由於「信心比黃金更重要」，而且銀行提供大量的貸款「黃金」，刺激企業主開始大筆投入。
但是到了2011年，由於業務狀況每況愈下，而且需要還本付息的資金負擔過大，導致這些企業無法歸還欠款。另外，大多數私企看到實業不賺錢，於是大量從實業中抽出錢來，並且大筆借錢去炒房地產、炒黃金、炒石頭等等。隨著通脹加劇，導致央行被迫收緊銀根，可供貸款的錢越來越少，銀行收回的資金越來越多。這些擴大規模或者拿錢去炒作的私企，面臨資金來源枯竭的問題。面對生存困境，這些私企開始大量拆入高利貸。他們希望經濟形勢能夠在較短的時間內好起來，那他們也能夠歸還高利貸。但是，令他們沒想到的是，資金情況越來越緊張，而且高利貸的利率在持續飆升。而這些私企只能「飲鴆止渴」，以更高的利率借更多的錢，彌補越來越大的資金窟窿。到了2011年3季度，私營老闆開始成批地「跑路」，給債權人和被欠薪的員工留下舊廠房和破爛的設備。溫州作為私營老闆「跑路」的一個著名的地方，受到了中央的重視。當中央領導到當地考察的時候，曾經做出批示，要求銀行給予支持，穩定當地的狀況。但實際上，給予支持也只是一句空話。因為，當銀行無法滿足國家和地方的資金需求之前，不可能優先照顧私企的。所以，越來越多的私企在資金短缺和高利貸的壓力下倒閉。
高利貸的盛行反映出，社會資金鏈斷裂基本無法解決。如果匯總三方面的資金需求，就可以看出一個相對完整的社會資金狀況。雖然鐵道部左遮右蓋，但是隨著時間推移，巨大的資金鏈缺口到最後重要暴露。即使不考慮貸款和利息償還，鐵道部現有的欠債和停工萬里的攤子，怎麼都得上萬億的資金來重新啟動。而啟動後，還需要多少錢將所有項目完工，一般人不知道，所以必然是個更加巨大的數字。除了鐵路之外，電力系統也是一塊「黑洞」。發電企業也在大規模「跑馬圈地」，不論煤電還是核電，都在耗巨資建設當中。而根據原中國大唐集團公司總經理翟若愚稱，五大發電集團2010年合計虧損137.19億元，過去三年合計虧損超過600億元。也就是說，連最不缺錢的央企都開始需要大筆的資金投入，說明資金缺口必然超出人們最大膽的想像。而在地方上，大量的房地產項目發生積壓，或者停工等錢繼續，或者建好也賣不出去。
2011年9月14日，北京房地產交易管理網數據顯示，北京年內新增的商品房住宅庫存積壓面積達到了300萬平方米，庫存面積市值達到717億元。根據新浪財經2011年10月25日消息，北京住宅總庫存創下2009年6以來新高，達到117673套。根據房地產相關中介機構數據，北京8月份一手房價超過2萬元/平米。如果按照一套房平均100平米，每平米2萬元的話，那麼消化11萬套住房就需要2200億元。另據亞豪機構統計，截至2011年9月4日，北京商業地產存量面積959萬平方米，沉澱的資金金額高達2296億元。也就是說，僅僅消化北京的一手商品房住宅和商業地產，就需要將近5000億元的資金。而根據《每日經濟新聞》9月16日的預估，到10月份，上海的商品房庫存估計超過1000萬平方米，跟北京的情況類似。同樣道理，如果把全國範圍內的商品住宅、商業地產和小產權房的庫存都計算進來，如果要全部賣掉，可能要超過10萬億的資金。當然，房地產商已經大量購買了土地，如果資金可以持續，還準備源源不斷地蓋房子，直到把房子蓋滿全中國。所以，即使有10萬億的資金買了這些房子，在一年內將出現15萬億、甚至20萬億的期房和現房可供銷售。到了私營企業，從8、9月份開始，越來越多的企業老闆選擇了「跑路」，於是整個社會資金鏈斷裂的情況才開始受人關注。老闆「跑路」的背後，是巨大的銀行貸款壓力和高利貸的壓力。而爆出來的資金斷裂的私營企業，不少在上億、甚至達到十億元的規模。而據說珠三角、長三角這些私營企業集中的地區，已經出現倒閉潮，當然官方一直在「闢謠」。而高利貸和私企老闆開始「紛紛跑路」，說明資金鏈已經隨時斷掉。而這些「跑路」的老闆也在大量向境外轉移財產，保障自己在國外的生存條件。那麼，這三方面的資金鏈斷裂彙集起來，就是中國社會資金鏈斷裂面臨的局面。要防止資金鏈斷裂，就迅速需要國家大量向社會進行「印鈔放水」。而從粗略估計的角度總結，解決這三方面的資金鏈斷裂的問題，在短期內（3-6個月）大概需要印鈔超過10萬億，甚至可能需要15-20萬億。
當然，考慮到外貿和外資因素，印鈔10萬億可能還不夠。中國經濟很大程度上依靠出口來支撐，私營出口企業銷售低價產品到國外，換來大量以外匯計價的銷售額。然後，拿到外管局換成人民幣，結果外管局手裡多了外匯，私營企業手裡多了人民幣，也就是社會上多了人民幣。從2000年開始，隨著中國出口的迅猛增加，中國人民幣M2擴張中一部分由出口結匯所支撐。根據《上海證券報》10月21日消息「四問外貿：出口「寒冬」是否來臨？」中說到：「為期5天的秋季廣交會一期10月19日落幕，此次參會的歐美客戶和企業訂單銳減，近90%的中短訂單更是讓企業憂心忡忡……本屆廣交會首日入場僅9.5萬人次，較去年的約12萬人次銳減21%，成為近年來最低的開幕日人次記錄……截至10月18日的數據顯示，廣交會累計報到人數105421人，其中亞洲59280人，佔約六成，歐洲17637人，在美洲的15485人中，來自美國的僅4078人。作為採購大戶的歐美採購商的流失，讓不少企業更加悲觀。」這個消息反映出，中國的出口正在持續大幅減少。也就是說，經歷2008-2009年倒閉潮、2011年上半年的倒閉潮之後，大量出口企業將繼續從2011年4季度開始經歷新的倒閉潮。隨著越來越多的出口企業關門倒閉，中國的外匯收入越來越少，對應的國內人民幣供應也越來越少。
另外，這些企業還有較多的對外負債，倒閉後這些負債歸零，也會進一步讓銀行和供應商「失血」。如果倒閉的企業還欠薪，那麼當地政府還得掏腰包給這些工人發工資。比外貿影響更大的，是大規模進入中國的外資。外資進入中國，已經在中國賺的錢，如果全部離開中國的話，能夠立刻將中國3萬多億美元的外匯儲備換光。從理論上，外資離開的時候，把人民幣給了外管局。外管局同時註銷人民幣和美元外儲，而外資將外匯帶離中國。也就是說，外資離開的時候，社會中的人民幣M2也會相應減少。而從2011年第三季度開始，離開中國的資金越來越多，中國的銀行開始大量「失血」。2011年9月1-14日，工行、農行、中行、建行四大國有商業銀行的存款比8月末減少了大約4200億元。同時，在香港的人民幣存款額創新高，美元對人民幣的匯率也大幅上升。四大行的存款不僅被其它經濟單位分割，而且一部分留出境外。香港作為人民幣「國際化」的試點地區，成為避開大陸的嚴格外匯管制，將人民幣變現為美元「走出去」的管道。一旦美元重回升勢，大量資本可能要開始離開中國。一旦資本撤離中國，中國的資金缺口還要進一步擴大。
在巨大的資金缺口壓力下，高利貸已經蔓延到各地，把各個經濟部門的缺錢狀態基本上拉平。在傳統的經濟環境下，國家印鈔給銀行、同時民眾將錢存入銀行，然後銀行按照國家政策將錢貸給央企、地方等「體制內」系統。體制內單位靠著銀行「輸血」，大都能夠過得非常滋潤。但是，從3、4月份開始，民間貸款利率開始飆升，隨後普遍達到月息4-5%（年息50-60%）左右，有的高利貸達到年息100%，甚至150%以上。在這樣的情況下，大量民眾將錢投入高利貸。由於高利貸以「熟人」間集資借貸的方式進行，所以很容易變成「全民高利貸」的情況。當一個地方開始出現高利貸之後，很快就會蔓延到整個地區。當地民眾紛紛將自己銀行中的錢取出，交給高利貸中間人，以賺取較高的利潤。隨著高利貸的迅速蔓延，銀行理財產品的銷售受到很大的阻礙。因為，理財產品的利率普遍在年息7-8%以內，而高利貸的收益則超過30%。
在這樣的情況下，「傻子」都能看出來高利貸比理財更賺錢，所以「傻子」都知道應該把錢交給高利貸，而不是理財賬戶。通過這樣的方式，銀行的存款被大規模搬家，而且不確定性越來越大。在這樣的背景下，銀行越來越缺錢，存貸比壓力急劇增大。所以，銀行也在拚命拉存款，同時想方設法收回貸款。在這樣的背景下，給銀行下達政策性貸款，銀行也難以支持。另外，政策性貸款的利率只有個位數，本金也收不回來，銀行內部的人也沒什麼好處；而往外借高利貸，雖然本金也收不回來，但是可以在前期多得一些回扣和利息分成。從這個角度來說，銀行既沒有錢、也沒用動力支持政策性貸款。所以的，溫到溫州調研資金鏈斷裂、老闆跑路，並且做出指示，要進行政策性貸款扶持，讓很多人似乎看到了希望。但是，溫走了之後，貸款扶持也落空了。因為，不是銀行不想給，而是根本沒用能力給。因為國家就不給銀行錢，銀行的錢已經極為緊張了，也就沒有能力給企業。結果，溫州企業該關門的還關門，不過由於監控系統加強，想跑路的老闆更難跑路了，僅此而已。所以，在各方面資金鏈已經斷裂的情況下，中央、地方和私營大致處於同樣的狀況。在這樣的情況下，國家挽救體制單位的唯一一個方法就是「印鈔放水」，然後分攤到各個經濟環節。
還需要明確的是，社會資金鏈的斷裂已經蔓延到整個社會的微觀層面。在2011年初的時候，社會資金鏈問題還主要是體制內和體制外的矛盾，體制內依靠優勢地位掠奪體制外的生存空間。但是半年之後，隨著高利貸的快速蔓延，資金鏈斷裂已經不僅僅是體制內外的問題，而是形成遍及全國、深入到每個環節、蔓延到大部分的經濟細胞。體制內的鐵道部，面臨遍及全國的鐵路停工的問題；地方則從上半年的賣地難，到房地產項目大量停工，再到供應商手裡的各種建築材料和家居用品也都砸到了手裡；而私營老闆大量「跑路」、出口量銳減、也是私營經濟走到盡頭的標誌。
打個比方，中國資金鏈斷裂是「冰崩」到「雪崩」的過程。如果說，在2011年上半年，中國社會資金鏈是「冰崩」，整個社會資金斷裂成幾大塊，體制內依靠掠奪體制外而生存；到了下半年，就開始了「雪崩」，整個經濟資金鏈開始「碎片化」瓦解。不僅僅是宏觀層面體制內和體制外之間的聯繫斷裂，而且是微觀層面的小單位都資金鏈出現斷裂，整個社會的信用系統已經開始碎片化瓦解。由於每個經濟單位都缺錢，所以都希望從其它單位借到錢，比如說大幅延長還賬期、制定更加苛刻的付款條件。同時，人們越來越擔心自己的錢借給其它單位後，其它單位突然關門倒閉，導致自己「血本無歸」。也就是，單位和單位相互之間的信任在很大程度上喪失，越來越多的單位寧願不做生意也要保證自己的安全。也就是說，現金交易的需求越來越高，而信用交易比例越來越少。而隨著資金鏈斷裂的程度深化，人們對於現金交易的傾向急劇加強。這就意味著，在資金越來越少的時候，正常經濟運轉需要的資金反而更多。所以，越到「雪崩」的後期，各個單位對於資金的需求反而急劇增加。
打個比方，在信用經濟下，一個產品分為零件生產、產品組裝、銷售三個環節。產品總成本為200元，其中材料成本100元，由零件生產者承擔，而人工成本100元，分擔到三個環節。那麼，產品組裝環節在採購零件的時候，給零件生產商33元現金，並欠100元零件生產一個月的賬期；然後，銷售給產品組裝環節66元現金，並欠100元組裝生產商一個月的賬期；等一個月後，銷售商賣掉產品後，還給生產商100塊錢，組裝生產商再把錢還給零件生產商。在這個過程中，三方總共需要的資金量是200元，其中零件生產商承擔133元，組裝商33元，銷售商34元。但是，如果各方失去相互信任之後，那麼零件生產商商要求組裝生產商全額付款，組織商要求銷售商全額付款，那麼為了同一批貨，零件生產商需要準備133元資金、組裝生產商需要準備166元資金、銷售商需要準備200元資金，最後加總為400元資金，是信用生產流通的2倍。所以，隨著資金鏈斷裂到了微觀層面，社會對於資金的需求反而畸形增多。
