8月份，CPI同比上漲3．5%，環比上漲了0．2個百分點，不僅創下年內的新高，更是成為22個月以來的最高點。
對於這個數據，官方依舊表現出了一貫的輕鬆和自信，將CPI的上漲歸結於翹尾因素和農產品價格的上漲。從結構來看，翹尾因素貢獻了1.7%，新增的漲價因素，主要是農產品價格上漲，特別是食品價格全面上漲導致：糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19.2%，肉禽也上漲了，豬肉價格環比上漲了9%，鮮菜上漲了7.7%，蛋上漲了8.3%，農產品的價格上漲對新漲價的因素貢獻了70%左右。
官方的判斷是，由於翹尾因素在遞減，而農產品上漲因為季節性在逐漸的消除，所以，年內物價上漲的壓力並不大，完成物價控制的既定目標還是很有可能的。
這樣的解釋，在7月份CPI達到3.3%的時候官方也解釋過，不過CPI依舊在8月份創造了新高；繼續這樣的邏輯，如果物價真的如官方所言，誘因都是翹尾或者季節性的短期因素所致，當然不足畏懼，官方做此輕描淡寫的解釋，無非是告訴大家，既然是季節性因素，解決問題的最好辦法是時間，沒有必要動用更具殺傷力的貨幣政策工具。
官方的這種解釋，在一些學者中也得到了互相的印證，頗有一些專家認為，由於推動居民消費價格指數上漲的最主要因素是農產品，隨著季節性因素的減弱，加之今年糧食供應充足，整個物價在8月份將達到年內的高點，第四季度會呈現逐步回落的態勢，因此，沒有必要動用加息的利器。
諸如此類的樂觀言論，其實在中國每一次通脹來臨的時候我們都聽到太多太多。每一次價格上漲，農產品推給糧食，糧食推給蔬菜，蔬菜推給雞蛋，雞蛋又推給豬肉，豬肉推給天氣和季節，最終的結論是不會引發通脹，但歷史證明，這種樂觀往往背離了物價的本質和真相。既然糧食供應充足，為什麼依然上漲12%，豬肉、蔬菜、雞蛋更是沒有絲毫走低的跡象，發改委花大力氣抑制的小宗農產品炒作，按下了葫蘆起來瓢。很顯然，農產品上漲的背後，不僅有病蟲害作怪，更有貨幣的推力。
8月份，人民幣貸款增加5452億元，同比多增了1348億元，超過了市場的預期，使得前8個月完成貨幣投放5.7萬億，貨幣供應相當充足。同時，短期存款利率依舊處在2.25%的低位，從2月份開始進入負利率時代，如果仔細分析農產品價格的走勢，其週期和貨幣政策進入負利率之後相吻合，和季節並沒有多少關聯，在負利率的情況下，儲蓄的貶值導致錢尋找出口，這都成了推動農產品價格上漲的主要因素。以8月份為例，在整個8月份的物價結構中，翹尾佔的比例不到50%，而在7月份，翹尾貢獻了三分之二的物價上漲，筆者認為，恰恰是這麼一個結構性的變化，可能成為年內，甚至明年初，物價快速上漲的一個信號和拐點。
在這種情況下，管理通脹，預防物價向惡性通脹發展的手段之一，當然離不開貨幣政策，不管如何，利率和居民消費價格指數不會一直倒掛下去。目前反對加息者的理由無非三點：一是農產品價格並非需求推動，而是季節性因素導致，加息改變不了目前物價的走勢；二是認為宏觀經濟本身依然存在不確定性，加息對宏觀經濟的復甦不利；三是認為在歐美都實行低利率的情況下，如果我們貿然加息，熱錢必將湧入，讓政策的選擇更加複雜。
事實上，筆者認為，在目前情況下，加息不會給宏觀政策造成麻煩，反而能夠使目前複雜的態勢簡單明朗化，這個時間窗口不僅不應該躲躲閃閃，而是應該主動抓住：其一，目前宏觀經濟的整體表現恰恰良好：規模以上工業增加值同比增長13.9%，比7月份加快0.5個百分點，實現了今年以來工業增速連續下滑後的首次反彈，進出口依舊強勁，而固定資產投資和居民消費保持穩定的增長態勢，第三季度GDP增長達到9.5%左右沒有任何懸念；其二，負利率導致居民財富縮水的同時，也助漲了資產價格泡沫，房地產新政出臺5月之久，成效乏善可陳，和負利率情況下，人們的投資心理不無關係，而資產價格泡沫如果不果斷治理，必將成為中國經濟的心頭大患；其三，對於中國的物價走勢，不能鼠目寸光，就看眼前，就物價的長期走勢看，即使今年能夠完成控制目標，明年的走勢依然不樂觀，貨幣氾濫，人力成本的上漲，農產品又一輪的季節性上漲週期，明年可能是通脹最嚴峻的時刻；其四，不管加不加息，只要中國有外貿盈餘，熱錢都會賭人民幣升值而進入，這個問題根本就不是一個需要考慮的問題；其五，在加息的問題上，我們不能看歐美，因為歐美依然深陷衰退的泥潭，而我們經濟增長態勢良好，在什麼山上唱什麼歌，別人得了痔瘡，我們總不能和自己好好的屁股過不去吧。
諱言加息，關鍵還是一個利益分配的問題，是讓民眾承擔復甦的成本，還是政府來承擔，很顯然，我們的政府毫不猶豫地選擇了前者。但這種選擇本身無疑非常短視，讓民眾財富縮水的同時，高漲的房價和惡性通脹將使得未來的形勢更加複雜。如果現在選擇加息，不僅可以為明年的物價形勢走壞提前布局和預防，而且可以給頑固的房價致命一擊，也可以舒緩民眾對財富縮水的焦慮，一石三鳥，有百利而無大害的選擇，卻顧左右而言它，簡簡單單的問題，從此複雜到不知所云。
来源:金融時報
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