互聯網泡沫已經過去十年了，仍有一部分投資者心有餘悸，這或許可以理解。
具體講，是那些在股市高點入市的人，當時媒體鋪天蓋地地報導天價首次公開募股(IPO)和擁有大量風險投資（有時還有大量公開市場現金）的初創企業，這些報導真該被扔到窗外。畢竟，納斯達克綜合指數突破了5,000點大關──有史以來的最高水平，比一年前漲了一倍以上。很多人認為還有更大的上漲空間。
不過結果卻來的又快又殘酷。在短短18個月內，納斯達克指數暴跌78%，創下六年中的最低點位。即使是在現在，在經歷了去年的強勁上漲之後，納斯達克指數仍不及2000年3月10日所創下高點的一半。
雅各布資產管理公司(Jacob Asset Management)董事長兼首席投資長賴安•雅各布(Ryan Jacob)說，市場顯然是漲得過快了。該公司管理著雅各布網際網路基金(Jacob Internet Fund)，這隻基金在股市高點前幾個月才剛剛創立。
目前，雅各布的基金規模比納斯達克指數創下高點時的水平仍低82%。這與其他類似指標的表現相符。道瓊斯工業股票平均價格指數比那時跌了79%，而摩根士丹利(Morgan Stanley)則跌了81%。
雅各布指出，市場中的泡沫並不是毫無根據的。他稱網際網路是「我們社會的一項突破性發展」，為正確的想法提供了「幾十年一遇的商業機會」。
他說，這就是網際網路需要慎重對待的一點。機會如此之大，很多好公司都獲得了資助，很多商業計畫值得懷疑的公司也獲得了資助。當經濟和市場開始轉向的時候，這些公司非常容易受到衝擊。
實際上，這些公司非常脆弱，有些甚至是徹底消失了，而其他大部分企業的地位也大大削弱。
舉例來講，在FactSet Research排出的十大網際網路公司中，有兩家完全消失了。排名是根據截至2000年3月10日的總市值計算的。Terra Networks和Inktomi在網際網路泡沫破裂後被收購，收購價格只相當於它們此前價值的一個零頭。
在留下來的公司中，總市值也平均縮水88%。
盤點倖存者與興盛者
值得一提的是，當時總市值最大的三家網際網路公司都存活了下來，有一家甚至經營得還非常好。
亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)的總市值比十年前增長了一倍以上，增幅近140%。大部分漲幅是去年才實現的，由於強勁的收益增長和在電子商務市場的份額增加，去年這家網路零售商的股價飆升。
在2000年3月時市值最大的網際網路企業雅虎公司(Yahoo Inc.)如今的日子不那麼好過了。經拆股調整，現在雅虎市值比十年前低了約77%。
EBay則相對好些，儘管其股價在過去十年中一直如過山車般大漲大跌。經拆股調整，EBay在2004年年底時漲至接近60美元，創下記錄高點。現在該股在23.50美元附近交投，在調整後僅略微低於十年前水平。
不過，十年前那些名頭響亮的網際網路公司中絕大部分已經銷聲匿跡了。收錄在2000年3月道瓊斯網際網路指數中的40家公司裡只有10家挺到了現在。Exodus Communications、Excite@Home、Lycos、MP3.com和 eToys等公司都成了永遠的過去時。
後來出現的替代者以及少數倖存企業的估值要低了許多。與十年前相比，道瓊斯網際網路指數成份股的平均浮動調整市值已經減少了94%。
雅各布在回憶起他在社區網站地球村(GeoCities)的大量頭寸時說，那曾經非常具有挑戰性，在投資中要考慮許多定性因素。雅虎公司後來在1999年年初斥資近36億美元收購了地球村網站。他說，僅從財務方面考慮，地球村不是很有吸引力，但當時它的瀏覽量位列前十；我們曾努力尋找能夠創造強勁業績的商機。
更好的交易機會
雅各布認為，市場從網際網路泡沫中回調過度。
他指出，亞馬遜(Amazon.com)和谷歌(Google Inc.)等強大的網路公司都是基本面上佳、資產負債狀況良好。雅各布說，IPO市場現在已經變得挑剔了許多，而Facebook和Twitter等知名網路公司還在致力於打造自身業務，尚未上市。
他說，現在有許多公司估值非常合理，這就是為什麼眾多價值型投資經理將科技類股選入投資組合的原因。
網際網路泡沫破裂的另一個影響是科技公司紛紛捂緊了自己的錢袋。雅各布指出，蘋果公司(Apple Inc.)的現金儲備達到了將近400億美元，谷歌等公司也在銀行存有巨資。
雅各布說，我個人認為，這些錢並未有效地發揮應有的作用；但對於投資者來說，這讓他們感到了一定程度的安心，如果你能用較低的估值投資一些大公司，那該算是不錯的交易。
来源:華爾街日報
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