在題為「全口徑測算中國當前的熱錢規模」的報告中，張明運用調整後的外匯儲備增加額，減去貿易順差與FDI（外商直接投資），再加上貿易順差與FDI中可能隱藏的熱錢的方法，算出○三至○八年首季的熱錢流入規模。
報告顯示，這段時間累計流入中國的熱錢達一兆兩千零卅二億美元，熱錢在中國累計收益五千五百一十億美元，兩者加總一兆七千五百四十二億美元，為今年三月中國外匯儲備餘額的一○四％。
張明說，統計顯示熱錢流入中國的規模驚人，一旦爆發危機，目前的巨額外匯儲備未必像想像那麼充足。因此，應採取各種手段，控制熱錢的進一步流入，並未雨綢繆防範熱錢大規模撤出。
張明表示，熱錢流入中國的動因，在於獲得利息、人民幣升值收益及資產價格溢價。熱錢的投資對象大致包括銀行存款、股票及房地產三類。
「自去年中國樓市、股市走低後，做為套利資產的熱錢，理論上會從這些領域撤出，但奇怪的是，從目前國際收支帳看，外資仍呈流入趨勢。」
他說，一種可能是熱錢回到境內商業銀行。由於人民幣兌美元升值形成的利差，熱錢每年也可坐享二○％無風險收益；另一可能，是熱錢流向沿海地區的上千億資金的民間借貸市場。
「應意識到資本流動逆轉，對中國經濟帶來的風險」，北京師範大學金融研究中心教授鐘偉警告說，熱錢問題已開始影響中國短期的金融形勢，如處理不當，市場大規模調整三年內會發生。
如何防範熱錢大規模逃出，已是中共高層最關注問題。雖然外匯管制措施嚴格，且中國尚未開放資本帳項目，不致發生泰國式的金融危機，但學者認為，當外界認為人民幣升值告一段落，或美次貸危機結束開始為抑制通脹提高利率，熱錢就可能一夕間竄出。
「防範熱錢，外匯管理局、商務部及銀行應三方連手合作」，商務部研究院研究員梅新育說，FDI交給商務部管理，外資進入中國賬戶透過外匯管理局，而資本具體動向，如購買設備廠房或投資股市，則透過商業銀行帳戶劃帳，三方合作才能弄清外資的動態。
除強化監管外，梅新育說，還應堅決拒絕一次大幅度提升人民幣匯率，防範因人民幣升值週期到頂熱錢迅速套現回流的風險。
上週，中共外匯管理局局長胡曉煉明確表示，為防範國際短期投機資本衝擊，要加強跨境資本流動監管，防範套利投機資金跨境轉移。為此，外管局出臺了《報送非居民人民幣帳戶資料》規定，將八類非居民人民幣帳戶納入監管範圍，監管力度已是前所有見。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
来源:中時電子報
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