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央行的措施都难以救形成贬值趋势的人民币汇率。（图片来源：Adobe Stock）
人民币兑美元汇率跌跌不休，创下了16年来的低点。短期内人民币兑美元汇率看至7.5，这是一个重要的底线。betway必威体育官网 央行不断干预人民币汇率，避免人民币贬值速度过快，但无论其抛售美元、降低外汇存款准备金率，还是在离岸市场发行央票抽紧人民币流动性，这些措施都难以救形成贬值趋势的人民币汇率。
betway必威体育官网 央行的“三板斧”越来越难救人民币汇率
根据国际清算银行（BIS）去年10月27日发布三年一度的外汇市场调查数据，在全球外汇市场日均交易额7.5万亿美元当中，人民币日均交易额超过5000亿美元。
对于在岸人民币市场（betway必威体育官网 大陆境内）的交易，betway必威体育官网 央行干预起来就太容易了，调低中间价、窗口指导、口头训诫.....太多的方法可以压制在岸人民币汇率了，可要干预离岸人民币市场就没更多的招数：
1、抛售美元。这个方法最直接有效，能在最短时间起到拉抬人民币汇率的效果，但是对中共来说就不是一个好消息，消耗外汇储备是其不愿意看到的事情。另外，betway必威体育官网 主要的国有银行通过远期市场将人民币兑换成美元，然后在现货市场出售美元，这些操作方式也是betway必威体育官网 央行此前采用过的干预汇率策略。
2、降低外汇存款准备金率。betway必威体育官网 央行9月1日用货币政策干预汇率，将外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。外汇存款准备金率下调的影响与国内降准类似，也是通过释放流动性来影响货币的价格。金融机构需按照一定比例将所吸纳外汇存款的一部分交存给betway必威体育官网 央行，这个比例即为外汇存款准备金率。根据betway必威体育官网 央行数据，截至7月末，外币存款余额8218亿美元，由此估算，外汇存款准备金率下调2个百分点，理论上可释放164亿美元的外汇流动性。
3、央票。betway必威体育官网 央行将于9月19日在香港发行150亿元6个月（182天）期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发。这是betway必威体育官网 央行一个月内第二次增发离岸央票。此前一次是8月22日，在香港招标发行350亿元央行票据，其中3个月期央票发行量为200亿元，较前增加100亿元，创3年来新高。以目前的情况来看，央票的主要目的是抽紧离岸市场的人民币流动性，以此增加人民币空头的成本。
但是，betway必威体育官网 央行这“三板斧”的效力越来越低了。因为，其已经逐渐失去对离岸人民币的控制。
人民币国际化的大麻烦 离岸人民币失控
中共政府多年来唱响人民币国际化的主旋律，官媒也不断鼓吹人民币国际化取得了进展，但是近期声调大大的降低了，因为人民币贬值和人民币国际化存在关联。
不过，betway必威体育官网 大陆非官方的“洗地文”仍在为此洗白，这可能得到了官方的授意。例如，这两天某券商报告和某投资公司账号发文称，央行货币互换协议难以扰乱人民币汇率的稳定性，并以betway必威体育官网 央行与阿根廷央行的货币互换协议为例子。
在2020年，betway必威体育官网 央行已经与阿根廷央行续签了总额为1300亿元人民币与4.5万亿比索的货币互换协议，到了今年1月，阿根廷已经和betway必威体育官网 扩大了货币互换协议，额外激活了350亿元人民币可支配额度，以帮助支撑陷入困境的阿根廷比索。今年6月，在阿根廷经济部长赛尔希奥•马萨访华期间，阿根廷与betway必威体育官网 延长货币互换协议三年。
阿根廷国家统计与人口普查研究所9月13日发布报告说，阿根廷8月份年化通货膨胀率为124.4%，可想其经济和货币多么的不堪。
造成人民币汇率下跌的因素很多，而那些“洗地文”避重就轻，并掩盖了可以导致人民币汇率承压的一个真相。
央行货币互换协议是一种金融安排，通常由两个国家的中央银行之间达成，旨在促进货币流动性和稳定汇率。不同国家的央行将各自等值、期限相同、利率计算方法一致的不同货币资金按照约定的汇率进行调换，而到期后归还对方原始货币并结清利息的行为。货币互换是对货币按照约定的规则进行相互借贷，即货币在初期被借出后会在远期收回。
以阿根廷央行换来的1300亿元人民币来说，阿根廷央行可以使用的范围包括：
1、用于增加其外汇储备。这将有助于维护国家的外汇储备水平，以应对可能出现的国际支付需求和金融市场波动。
2、使用这些人民币来干预汇率市场，以维持阿根廷比索兑人民币的汇率在一个合理的范围内。这有助于避免比索贬值过快，从而减轻通货膨胀压力。
3、阿根廷可以将一部分人民币用于支付与betway必威体育官网 的国际贸易。这有助于促进双边贸易，并确保阿根廷有足够的外汇来购买betway必威体育官网 的商品和服务。
4、如果阿根廷有到期的国际债务，它也可以使用这些人民币来支付债务，这有助于避免违约风险。
5、阿根廷央行可以将人民币注入国内金融市场，以提供流动性支持。这可以帮助稳定阿根廷的金融体系，维护稳定的利率水平。
6、阿根廷央行还可以使用这些人民币来实施货币政策，以实现特定的宏观经济政策目标。
重要的一点，阿根廷央行可以选择将得到的人民币在国际市场上换成美元、欧元或其它外币，然后将这些外币用于多种用途。大量人民币兑换成其它外币可能会导致国际市场上人民币供应增加，从而增加人民币的空头筹码。这对人民币的汇率产生一定程度的压力，导致人民币贬值。进而影响betway必威体育官网 国内通货膨胀和引发其它经济问题。
当然，还有其它类型的离岸人民币存在，从betway必威体育官网 央行年度的《人民币国际化报告》来看，在海外的人民币规模及数量的统计是一塌糊涂的。如果离岸人民币市场和在岸人民币市场的汇率差加大，那么投资者就可以实现无风险套利，这都加大了betway必威体育官网 央行“维稳”人民币汇率的压力。
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